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2022年花溪科技研究报告 1. 花溪科技公司情况：2021年营收规模增长27% 1.1. 发展历程：成立于2008年，2015年转型升级后聚焦打捆机业务 新乡市花溪科技股份有限公司成立于2008年，是集科研、制造、营销、服务于一体的打捆机生产企业，系“国家高新技术企业”、工信部第三批专精特新“小巨人”企业、“中国驰名商标”。公司致力于现代打捆机械产业，现已形成花溪玉田和福沃博克两个品牌13种型号25种配臵的牵引式方捆打捆机、挂接式方捆打捆机、自走式方捆打捆机等三大系列的产品格局。花溪科技以满足用户需求为根本，以超越用户期望为目标，已位居全国打捆机行业前列。 控股股东和实际控制人均为孟凡伟，其于2017年7月至今任公司董事长。孟凡伟直接持有公司2,543.46万股股份，占本次发行前公司总股本的59.81%，系公司第一大股东，足以对公司股东大会决议产生重大影响。除公司实际控制人孟凡伟持股59.81%外，持股5%以上的股东有张安兴、新乡市众汇科技中心（有限合伙）。 1.2. 业务情况：打捆机为主包括牵引式捡拾型和牵引式粉碎型 公司系农业机械装备制造商，主要从事农业机械装备的研发、生产和销售，主要产品包括打捆机、玉米割台等。 收入拆分：打捆机为主要产品品类，其中牵引式粉碎型打捆机近年来收入增速较快，与牵引式捡拾型打捆机共同占据打捆机收入的90%以上。 打捆机：2019-2021年间，打捆机产品创造主要收入，2021年创收1.6亿元，占比超过90%。公司打捆机产品分为牵引式捡拾型、牵引式粉碎型、挂接式、自走式4个细分品类，从占比上来看，牵引式捡拾型在打捆机品类的收入占比由2019年的81.08%降至2021年的55.93%，而牵引式粉碎型打捆机占比由2019年的16.64%升至2021年的43.85%，两者占据打捆机收入超过90%，而挂接式和自走式打捆机不是目前市场上的主流产品，因而其占比较小。；从收入上看，公司牵引式捡拾型、牵引式粉碎型打捆机的收入均在2019-2021年期间保持增长，牵引式粉碎型打捆机收入增速更快。 割台：作为公司第二大创收产品，收入占比由2019年的12.32%降至2021年的5.13%，销售收入也呈现逐年递减趋势，其原因是公司专注于打捆机业务，对经销商玉米割台的产销量逐年下降，主要维持着对主机厂客户河南中联的玉米割台及其他配件的供应。 其他农机：公司产销的其他农机为自走式花生捡拾收获机、秸秆揉丝机、打捆包膜一体机和玉米收获机等农业机械装备，2019年之后公司专注于打捆机业务，故最近两年其他农机销售很少。 毛利率分析：打捆机产品由于促销力度提升和成本上升，2021年毛利率下滑至37.25%。 2019-2021年，公司打捆机产品的毛利率呈现下滑趋势，由2019年的45.01%下降至2021年的37.25%，其原因是打捆机中牵引式捡拾型、牵引式粉碎型产品的毛利率均由下滑。2021年毛利率下降幅度较大，主要系由于2021年公司加大了捡拾型和粉碎型打捆机的促销力度导致2021年捡拾型和粉碎型打捆机销售价格较2020年下降，同时因钢材等大宗物资价格上升导致采购成本上升，上述因素叠加致使公司打捆机产品毛利率下滑。 1.3. 商业模式：买断式经销为主（95%），直销模式收入占比逐年降低 公司主要从事农业机械装备的研发、生产和销售，通过经销商或直接向部分客户销售方捆打捆机等产品，实现销售收入，获取利润。报告期内，公司主营业务收入主要来源于方捆打捆机的销售。 采购模式 公司生产所需要的原材料主要包括通用零部件和其他原材料两类，通用零部件主要包括打结器、齿轮箱和刀轴架装配等部件，采购入库后直接用于整机装配；其他原材料主要为钢材等通用类材料，采购入库后需经过进一步加工形成自制零部件，再用于整机装配。 2020-2021年，公司向前五名供应商采购金额占当期采购总额比例分别为40.75%、和44.21%。公司与主要供应商建立了长期良好的合作关系，前五名供应商基本保持稳定，公司不存在向单个供应商的采购金额占采购总额的比例超过50%的情形。 销售模式 公司主要产品为打捆机和玉米割台等农业机械装备，销售模式包括经销模式和直销模式，其中经销模式收入占比超过90%，直销模式收入占比逐年降低。 经销模式：经销模式为买断式经销，每年年初与主要经销商签订年度经销协议，约定交易产品的名称、规格型号和价格、质保条件和期限、经销市场区域、经销期限、付款方式、运输方式和运费负担以及提货地点等条款。在各地区秸秆类农作物收获季节来临之前，经销商根据市场需求陆续向公司发送产品订货单，约定各批次产品交易的数量、交货周期等；公司对绝大部分经销商采用“先款后货”的信用政策，公司收到经销商货款后安排生产或通知仓库发货，产品运输至经销商指定地点后由其在发货单回执上进行签收确认