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2022年概伦电子（688206）研究报告 一、 概伦电子：具备国际竞争力的 EDA 点工具企业 1.1 EDA 领域资深玩家，点工具具备国际竞争力 公司为具备国际竞争力的 EDA 点工具企业，已形成 “软件+硬件+服务”三 位一体的产品矩阵。自 2010 年成立之初，公司便以良率导向设计（Design for Yield， 下简称 DFY）理念为指导，针对集成电路发展特点，在半导体节点尺寸逐步下降以 及工艺越加复杂的后摩尔时代围绕“设计-工艺协同优化（Design Technology Cooptimization，下简称 DTCO）”方法学进行探索与实践，现已形成以 EDA 工具授 权业务为核心的“软件+硬件+服务”的产品矩阵。 公司产品覆盖集成电路制造与设计的核心环节。在软件上，公司推出集成电路 制造和设计中关键环节的 EDA 点工具。其中，制造类 EDA 工具主要用于晶圆厂 工艺平台的器件模型建模；设计类 EDA 工具主要用于设计阶段的电路仿真及验证。 在硬件上，公司推出集成电路制造环节中用以优化工艺平台器件设计和制造工艺的 半导体器件测试仪器，为制造类 EDA 工具提供高效精准的数据制程。在服务上， 公司利用现有的 EDA 工具和仪器为客户提供器件建模和半导体器件特性测试服务， 是公司与国际领先集成电路企业互动的重要窗口。 1.2 潜“芯”笃志二十载，部分点工具突破生态壁垒 通过内生与外延，公司正逐步完善自身产品矩阵。虽然公司成立至今仅 12 年 时间，但其技术传承已有 20 多年历史。凭借多次创业的技术积累，公司在器件建 模及电路仿真领域突破生态壁垒，核心产品具备国际竞争优势。2019 年，公司进 入外延并购期，收购 AI 驱动半导体参数测试解决方案供应商博达微。2021 年，公 司收购 SoC 芯片 EDA 解决方案供应商 Entasys，进一步完善设计类 EDA 的产品 布局。 公司核心团队成员均为行业资深专家。公司创始人曾担任铿腾电子副总裁，带 领原班人马创业。现任核心团队大多有铿腾电子任职经历，且在行业内已有 20 年 以上的研发及管理经验，对于行业发展的趋势以及技术的迭代都有很好的把握。 股权结构稳定，股东含多个员工持股平台。公司创始人刘志宏直接持股 17.9%， 并通过《一致行动协议》支配共青城峰伦所持有的 6.2%股份、KLProTech 所持有 的 23.5%股份，合计控制公司 47.6%股份，为公司控股股东及实际控制人。公司通 过设立员工持股平台实施股权激励计划，目前已成立包括共青城峰伦在内的 7 家 境内员工持股平台以及境外持股平台 KLProTech。英特尔为公司股东之一，持股比 例为 5.4%。 二、 风口已至，国产 EDA 奋起直追 2.1 EDA 行业快速发展，中国市场潜力巨大 EDA 是整个数字经济的核心支撑。EDA（电子设计自动化，Electronic Design Automation）是指利用计算机辅助设计软件，完成集成电路芯片的功能设计、综合、验证、物理设计等流程的设计方式。EDA 工具位于集成电路产业链上游，凭借 110 多亿美元的市场规模支撑起数十万亿美元规模的数字经济，具备极强的杠杆效应。 在数字经济高速发展的今天，物联网、智能网联汽车等新概念充斥整个社会，对于 芯片性能的需求倒逼 EDA 行业必须与时俱进。可以预见的是，EDA 市场将会以更 快的速度扩张。 内外驱动下，全球 EDA 市场规模快速增长。在下游强劲需求的驱动以及技术 融合趋势下，全球 EDA 市场规模呈现稳定上升趋势。根据 SEMI 统计，全球 EDA 市场规模已从 2012 年的 65.4 亿美元提升至 2020 年的 114.7 亿美元，复合增速达 7.3%。据华经产业研究院预测，2022 年全球 EDA 行业市场规模将达到 136.4 亿 美元，行业前景明朗。 国内 EDA 行业步入高速发展期，提升空间巨大。根据中国半导体协会数据， 自 2015 年以来，我国 EDA 市场规模一直处于稳步增长状态，2020 年正式步入加 速期，增速达到 27.7%，预计到 2025 年，我国 EDA 市场规模将达到 184.8 亿元。 但从 EDA 的杠杆效应来看，2020 年全球 EDA 市场规模占全球集成电路市场规模 的比例为 3.2%，而我国 EDA 市场规模占比仅有 1.1%。从这个角度来看，我国 EDA 市场容量依然具备极大的提升空间。 2.2 国内 EDA 企业进入蓬勃发展期我国 EDA 企业主要集中在沿海地区。从区域分布来看，我国 EDA 企业主要 集中在北京、上海、浙江、广东 4 个地区。其中北京地区数量最多，上海地区则更 受国际化 EDA 企业欢迎。浙江和广东因经济实力雄厚，政策大力支持等因素，也