财务管理案例分析IPO定价中的主要影响因素有哪些.pdfVIP

IPO定价中的主要影响因素有哪些？ IPO(Initial Public Offering ，首次公开发行 ) 是指股份公司委 托承销商等中介机构第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者 发售股份 , 为公司发展募集权益资本。 IPO是许多股份公司都经历过或 将要经历的过程，确定发行价是 IPO过程中最基本和最关键的环节。 IPO定价涉及到上市公司、承销商和投资者各方的利益，过高的价格 使投资者难以承受，减少投资回报率，增加承销商发行失败的概率： 过低的价格会使发行公司难以获得所需资金，达不到发行的预期目 的；只有合理的发行价格可使发行公司完成筹资目的， 承销商获得满 意回报，同时也使投资者获得收益。 在 IPO定价影响因素中，常常可以分为 外部影响因素 和 内部影响 因素 。这些因素可能来源于公司外部，也可能来自公司内部，或者是 它们之间的组合， 它们的影响虽然表现在不同的方面或领域， 根据行 为金融学， 所有信息和因素共同影响发行人或投资者情绪和决策， 从 而影响 IPO定价水平。 一、 IPO定价内部影响因素 根据 IPO定价理论中的内在价值理论，股票的价格由公司的内在 价值所决定，股票的价格往往围绕内在价值上下波动。 IPO定价必须 以公司的内在价值为估价基础， 通过分析内部影响因素对公司内在价 值进行评估， IPO价格自然会围绕公司的内在价值正常波动，这样考 虑了内部影响因素的 IPO定价更为合理。内部影响因素是指直接反应 公司内部盈利能力和持续增长能力的各种因素的总和，如资本结构、 管理能力、盈利能力、经营能力等反映公司内在价值的指标，在 IPO 定价中这些因素起着较为确定的、 线性的量化影响。 反映内部影响因 素的财务指标见表 1。 内部因素中有盈利能力、经营能力、成长能力、偿债能力、周转 能力和资产规模等因素， 而这些因素中最为关键的为盈利能力中的利 润水平，承销商在新股 IPO定价估值时， 对未来利润的增长予以重视， 因为买公司的股票就是买公司的未来。 为了制定合理的发行价格， 首 先应以利润为核心，对企业未来的盈利能力作出一个较为合理的预 期。综合考虑起关键决定作用的利润因素， 应从以下几点进行合理估 值： （一）盈利预期和投资项目预期。 未来利润的增加， 很多程度上 跟投资项目盈利能力有关， 所以企业投资项目成为新的利润增长点且 形成好的盈利预期。 （二）企业的主营业务发展能力。 企业未来利润增长能力直接跟 企业主营业务能力有关， 只有主营业务突出且发展前景广阔的， 才能 够给投资者提供长期稳定的回报。 （三）产品价格和市场占有率。 企业的利润和产品价格直接相关， 在成本控制不变的情况下， 在消费者普遍接受的情况下， 产品价格越 高，自然企业所获得利润越大。 同样，在产品价格保持不变的情况下， 市场占有率大小的直接影响企业利润大小。 （四）规模经济和管理费用。 企业的生产如何形成规模经济， 如 何提高企业的运行效率， 降低企业管理费用， 对利润的影响也比较大。 二、 IPO 定价外部影响因素 IPO定价外部影响因素是指不直接影响公司内部持续盈利能力， 也不影响公司的正常运营状态， 但却可能在承销商的定价过程起到经 验性作用，而且影响发行人和投资者