凌云光-市场前景及投资研究报告-机器视觉设备，业务拓展.pdfVIP

证券研究报告·公司深度 机器视觉 聚焦机器视觉“主航道”，业务拓展拥抱百 凌云光(688400) 亿市场 ——机器视觉设备系列深度报告 深耕于机器视觉并发展光通信，自主、代理双业务模式 公司早期通过国外优秀厂商的代理业务较早地进入了机器视觉 首次评级 买入 与光通信领域，并同步发展自主业务，逐渐形成以自主业务为主、 代理业务为辅，机器视觉业务为主、光通信业务为辅的发展格局。 公司的机器视觉产品包括可配置视觉系统（自主）、智能视觉装 发布日期： 2022 年7 月 29 日 备（自主）、视觉器件（代理），光通信产品包括光接入网（自主）、 光纤器件与仪器 （代理）。2021 年公司机器视觉、光通信领域营 当前股价： 35.18 收占比分别为62%、36%，自主、代理业务营收占比分别为61%、 36%。 机器视觉下游覆盖广，需求侧带动收入端20%复合成长 公司机器视觉产品下游涵盖消费电子、智慧交通、新型显示、印 刷包装、新能源等多领域，并积累了苹果公司、鸿海精密、瑞声 主要数据 科技、京东方等核心客户。下游细分领域的高增长带动公司营收 股票价格绝对/相对市场表现（%） 和利润增长。2018-2021 年公司营业收入由14.1 亿元增长至24.4 1 个月 3 个月 12 个月 亿元，三年CAGR 为20.1%；2018-2021 年公司归母净利润由0.6 60.42/64.13 60.42/50.1 60.42/62.77 亿元增长至1.7 亿元，三年CAGR 为45.9%。 12 月最高/最低价（元） 38.37/25.27 机器视觉细分领域位于行业前列，拥抱百亿市场空间 总股本（万股） 45,000.0 从市场空间看：中国机器视觉业务起步晚但发展迅猛，行业销售 流通A 股（万股） 9,000.0 额从2018 年的102 亿元增长至202 1 年的181 亿元，三年CAGR 总市值（亿元） 158.31 为21.1% ；未来“机器替人”将持续推动机器视觉行业渗透率提 流通市值（亿元） 31.66 升，预计2022-2025 年中国机器视觉行业市场空间四年CAGR 为 近3 月日均成交量（万股） 2,161.77 21.4%，2025 年总市场空间将达到393 亿元。