沪深300指数及其跟踪基金分析.docx

沪深 300 指数特征及跟踪基金分析 沪深 300 指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的 300 只股票组成，综合反映中国 A 股市场上市股票价格的整体表现。我们将从多个角度分析沪深 300 指数的特征。 成分股特征：大市值为主，集中各行业龙头企业 从市值分布来看沪深 300 包括了各行业一线龙头企业，市值较大，平均市值为 1655 亿元。这些公司经过长期的成长，具备稳定成熟的业务格局和较高的规模效应，盈利能力较强， 属于 A 股的核心资产。 图表1： 沪深 300 和中证 500 的市值分布（2022.7.22） 沪深300 沪深300 中证500 80% 60% 40% 20% 0亿～500亿500亿～1000亿1000 0亿～500亿 500亿～1000亿 1000亿～2000亿 2000亿～3000亿 3000亿～4000亿 4000亿～5000亿 5000亿～6000亿 6000亿以上 ：Wind， 从行业分布上来看，沪深 300 中传统行业银行和非银行金融占比为 18%和 8%，近年来一些快速成长的行业也在沪深 300 中占有较大比例，比如食品饮料（11%）、电力设备与新能源（8%）、医药（6%）等。随着我国产业的动态发展，一些优秀的企业和行业市值会不断扩大，并被纳入沪深 300 指数。 图表2： 沪深 300 行业分布（2022.7.22） 有色金属 3% 基础化工 3% 其他 22% 交通运输 3% 石油石化 4% 通信 4%  银行 18% 汽车 4% 电子 6% 医药 6% 电力设备及新能源 8%  非银行金融 8%  食品饮料 11% ：Wind， 业绩表现：2012 年以来沪深 300 收益表现较好，今年跑赢主流宽基指数 我们将沪深 300 与另外两个主流宽基指数中证 500 和中证 1000 进行对比。2012 年以来， 沪深 300 全收益指数年化收益率为 8.30%，2016 年至 2020 年，持续多年跑赢中证 500 和中证 1000，体现出近年来投资者对于 A 股核心资产的偏好，今年收益优于中证 500。 图表3： 三个全收益指数的业绩指标（2012.1.4~2022.7.22） 沪深 300 全收益 中证 500 全收益 中证 1000 全收益 年化收益率 8.30% 7.81% 8.04% 年化波动率 22.78% 26.12% 27.94% 夏普比率 0.36 0.30 0.29 资料来源：Wind， 图表4： 三个全收益指数的收盘价归一化序列（2012.1.4~2022.7.22） 沪深300全收益 沪深300全收益 中证500全收益 中证1000全收益 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2012/01/042013/01/042014 2012/01/04 2013/01/04 2014/01/04 2015/01/04 2016/01/04 2017/01/04 2018/01/04 2019/01/04 2020/01/04 2021/01/04 2022/01/04 ：Wind， 图表5： 三个全收益指数的逐年收益率 沪深 300 全收益 中证 500 全收益 中证 1000 全收益 2012 9.80% 1.18% -0.77% 2013 -5.33% 18.06% 32.50% 2014 55.85% 40.45% 35.26% 2015 7.22% 43.85% 76.59% 2016 -9.26% -17.17% -19.69% 2017 24.25% 0.61% -16.89% 2018 -23.64% -32.54% -36.28% 2019 39.19% 28.14% 26.98% 2020 29.89% 22.26% 20.45% 2021 -3.52% 17.24% 21.61% 2022 -12.76% -13.21% -11.39% 注：2022 年截至 7 月 22 日 ：Wind， 估值：当前沪深 300 估值水平较低 从估值来看，沪深 300 当前的 PE_TTM 和 PB_LF 处于较合理的水平，PE_TTM 和 PB_LF分位数在 2021 年初达到高点之后逐渐回落，在 2022 年初落至低点，最近反弹至 40%左右，当前估值水平仍然较低。 图表6： 沪深 300 的 PE_TTM 和 PB_LF（2010.1.4~2022.7.22） 图表7： 沪深300 的PE_TTM 和PB_LF 分位数（2010.1.4~2022.7.22） PE_TTM（左轴） PB_LF（右轴）30 4.0 PE_TTM（左轴） PB_LF（右轴） 3.5 2