铜季报：供应支撑力量仍在，二季度铜价仍可逢低买入.docxVIP

供需平衡表预测全球供需平衡： 2019年，二季度，铜精矿供应受限，铜价格下方支撑依然较强。 表格1：全球供需平衡表单位 吨 需求 供应 供需平衡 2016-Q2 6114248 5744415 -369833 2016-Q3 5759350 6016822 257472 2016-Q4 5769565 5983085 213520 2017-Q1 5667929 5747026 79097 2017-Q2 6043093 5898892 -144201 2017-Q3 5978193 6105651 127458 2017-Q4 5864605 5966405 101800 2018-Q2 5938870 5835497 -103373 2018-Q3 5921978 5847074 -74904 2018-Q4 6028900 6092700 63800 2019-Q2 偏弱 受限 平衡 资料来源: 中国供需平衡: 2019年2季度，假设无政策刺激的情况下，需求预期比拟弱，但供应或受加工费抑制。 表格2:中国精炼铜供需平衡表单位万吨 2017-Q1 总需求 327 总供应 357 供需平衡 29.97 2017-Q2 361.52 369.5 7.98 2017-Q3 358 375 16.76 2017-Q4 366.23 374.5 8.27 2018-Q1 321 329 8 2018-Q2 366 356 -10 2018-Q3 359 345 -14 2018-Q4 365 387 22 2019-Q2 预期不佳 受加工费抑制 平衡 资料来源: 4月小计 20.8 6月小计 20.8 EMR Capital 澳大利亚 Capricorn 铜矿 2.5/3 11月小计 23.8 中资企业 厄瓜多尔 Mirador 铜矿 20-25/10 Boliden 瑞典 Aitik（扩产） 3 OZ Minerals 澳大利亚 Carrapateena 5.5 第一量子 巴拿马 Cobre Panama 铜矿 32 3月小计 8.5 4月小计 18.5 6月小计 28.5 俄罗斯诺里尔斯克媒业公司 俄罗斯 Bystrinsky 铜铁矿 3 2017年11月小计 31.5 6月小计 18 OZ矿业 澳大利亚 Carrapateena 铜矿 6.5 2019年1月小计 24.5 紫金矿业 刚果（金） Kamoa铜矿 30 2018年4月小计 30 内华达铜矿 美国 Pumpkin Hollow 铜矿 10 小计 40 Cupric Canyon Capital Khocmacau Copper Mining 4 第一量子 秘鲁 NuevaUnion 金铜矿 22 Teck Resources 智利 Quebrada Blanca 二期 25 淡水河谷 巴西 salobo第三期工程 5 2018年10月小计 52 中工国际 吉尔吉斯斯坦 库鲁-捷盖列克 2 广晟资产 巴布亚新几内亚 Frieda River 20-30万吨 紫金矿业、厦门建发、铜陵有色 秘鲁 白河铜铝矿 20万吨 Vedanta Resources 赞比亚 Konkola铜矿扩产 5 Amman矿业公司 印尼 产能扩张 Tintina资源公司 加拿大 Butte铜工程 2 Asiamet Resources 印尼 Beruang Kanan Main U.S. Army Corps of Engineers 美国 Pebble矿山 30 （估算） 挪威政府 挪威政府 挪威政府挪威Nussir ASA 铜矿7 （估算）批准资料来源：新闻媒体综合情况来看，截至 挪威政府 挪威 Nussir ASA 铜矿 7 （估算） 批准 资料来源：新闻媒体 表格7续1:全球铜矿新增产能汇总: 十大铜矿企业 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 矿山新增（万吨） 0 -15 27 11.5 50 20 现有弹性（万吨） 50 13 15 0 0 0 总量（万吨） 50 -2 42 11.5 50 20 其他企业 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 矿山新增（万吨） 31.5 24.5 40 4 52 0 最终总量（万吨） 81.5 22.5 82 15.5 102 20 资料来源： 综合情况来看，2019、2020年铜精矿产量分布较为不均匀，因此，实际产量容易受到价格 的干扰。2021铜矿供应预期较上月有所上调，但幅度比拟低。 此前停产矿山情况： 十大铜精矿企业之外，2018年1-12月份，没有较大企业减产的消息。由于铜绝对价格已经 较高，目前这些被关闭的矿山需要考虑的是其复产的可能。201