2022年霍莱沃研究报告.docxVIP

2022年霍莱沃研究报告 1、相控阵较准测量稀缺标的，受益雷达迭代带来业绩腾飞 1.1、公司是相控阵雷达较准测量细分领域核心标的 相控阵雷达较准测量系统是雷达领域至关重要的一个部分。相控阵雷达通过发射电磁 波并接收目标物体反射后的电磁波发现目标距离、方位等，实际应用中电磁场错综复杂， 国防科工等高精度产品在相控阵天线研制、生产、出厂以及列装应用阶段都需要充分论证 电磁环境对雷达产品性能的影响。其中电磁波束的扫描探测性能、抗干扰性能和扫描盲区 是相控阵雷达性能的主要技术指标。 公司是相控阵雷达校准测量领域的稀缺标的，自主可控需求带来确定成长性。中国在 相控阵雷达测试领域起步较晚，当前全球领先的企业有美国 NSI-MI 和法国 MVG；国内则 有航天发展、华力创通、雷科防务等 A 股上市公司。虽然同属国防科工的电磁场相关行业， 但位于不同细分领域，与公司不产生直接竞争关系。 公司作为国内核心技术自主可控厂商，电磁测量领域长期基本面向好，将带来可预期 的未来业绩腾飞。公司对国内的下游需求更加深入了解，正逐渐打开国内市场。2021 年实 现电磁测量系统业务总营收 2.62 亿元，同比增长 80.49%，2017 年开始五年复合增速达 69.17%；2021 年实现毛利 1.09 亿元，五年复合增速亦高达 66.83%。 1.2、相控阵雷达系未来发展趋势，雷达迭代带来测试系统定制化需求 相控阵雷达基于其反应速度、目标更新速率、多目标追踪能力、电子对抗能力等多方 面优势，正逐渐取代传统的机械雷达。雷达按天线的扫描方式，可分为机械雷达与相控阵 雷达。我国相控阵雷达起步较晚，20 世纪 90 年代才开始发展。 相控阵雷达是电子扫描雷达，主要由相控阵天线、波束指向控制机、发射机、接收机、 数据处理系统、中心计算机和显示系统等组成。中心计算机根据操作人员输入的指令信号， 计算出波束应采取的指向数据，送到波束指向控制机，进而控制各辐射单元的相位和波束 的数量与指向，目标回波经天线送往接收机，经数据处理系统处理后送往中心计算机和显 示系统。 根据 Forecast International 数据分析，2010 年至 2019 年，全球有源相控阵雷达的总生产 台数占雷达生产总数的比例为 14.16%，总销售额占比则为 25.68%。虽然目前来看，相控阵雷达整体市场规模相对机械雷达依然较小，但长期看来未来相控阵雷达替代传统雷达的市 场潜力巨大。 相控阵雷达基于其天然优势，未来有三个发展方向： 一是数字相控阵雷达为主要的技术发展方向。相控阵雷达主要包括无源、有源和数字 三种，有源相控阵雷达是目前主流体制，其每一阵元配置了一组完整的 T/R 组件；数字相 控阵雷达则进一步提升固态集成电路的占比，将数字波束形成技术应用到相控阵雷达中， 以提升雷达的动态范围以及抗干扰性，易于实现多波束和多波束跟踪，低损耗且低副瓣。 二是相控阵雷达在国防科技工业领域应用愈加广泛。相控阵雷达近年来不断替代传统 雷达，装载平台越来越广泛，从最初主要应用于机载平台，逐步发展并广泛应用于机载、 陆基、舰载和星载等多种平台，以实现装备的高精度高性能。 三是相控阵雷达在各领域应用广度和深度将持续提升。随着相控阵雷达在国防科技工 业领域的技术发展和应用成熟，已广泛推广并应用至 5G 基站、低轨卫星、智能驾驶的汽车 毫米波雷达等众多领域。5G 利用相控阵天线的波束赋形、空间复用和空间分集等技术，低 轨卫星利用波束赋形覆盖、扫描与独立控制，毫米波雷达则利用天线的灵活扫描与窄波束 ——相控阵天线性能的使用使得这些场景的应用效能得到质的提升。 相控阵雷达迭代带来电磁较准测试系统定制化需求。一方面，较准测量系统是针对特定型 号相控阵雷达的定制化产品。相控阵雷达根据工作频段、雷达信号形式、装载平台等存在 多种形式，其中工作频段分为 L（1~2GHz）、S（2~4GHz）、C（4~8GHz）、X（8~12GHz）、 Ku（12~18GHz）、K（18~27GHz）、Ka（27~40GHz）、V（40~75GHz）、W（75~110GHz） 和毫米波频段等；雷达信号形式主要分为脉冲、连续波等；装载平台主要包括陆基、机载、 舰载、星载等。 为充分保证测试精度和效率，相控阵校准测试系统定制化程度高。根据客户具体型号 的相控阵雷达的测试频率、口径尺寸以及土建场地等选择不同的测试方法，各测试系统在 测试频段、规格尺寸、测试方法、测试场地、射频链路、机械设备、控制接口等方面都有 较大的差异，测量校准系统较难进行大范围跨类型使用。 另一方面，新型相控阵雷达研制以及原有雷达技术升级将对公司校准测试产品产生持 续性需求。机械雷达时代传统测试系统长期被法国 MVG、美国 NSI-MI 等国际厂商占据。 其一，随着相控阵雷达逐