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2022年海南发展（002163）研究报告 1.海南发展：幕墙业务龙头，依托国资积极创新转型 海控南海发展股份有限公司于 1995 年成立，前身为深圳三鑫玻璃制品厂，是一家集幕墙工 程研发、设计、施工和幕墙玻璃制品生产、销售为一体、具备完整产业链的幕墙专业公司。回顾 公司发展历史，主要可主要分为四个阶段： （1）公司初立，主营幕墙相关业务并于深交所成功上市（1995-2007 年）：1995 年，公 司前身深圳市三鑫玻璃工程有限公司在深圳成立，成立初期主要从事建筑幕墙研发、设计、施工 和幕墙产品生产与销售等业务。2000 年 12 月，公司更名为深圳市三鑫特种玻璃技术股份有限 公司，基本业务保持不变。2002 年 5 月，公司被认定为深圳市高新技术企业。次年，公司与深 圳市建筑科学研究院合作建立了国内首家节能幕墙热工性能实验室。2004-2006 年，公司的经 营规模和市场占有率均位居国内建筑幕墙行业前三名，在点支式玻璃幕墙领域位居国内同行业第 一名。2007 年 8 月，公司成功于深交所中小板挂牌上市，进一步赋能未来业务发展壮大。 （2）业务扩张，响应国家号召重点发展节能环保业务线（2007-2012 年）：2008 年，公 司更名为中航三鑫股份有限公司。同年为响应国家节能减排政策，公司先后投资了离线 Low-E 节能镀膜玻璃生产线、太阳能超白压延玻璃生产线，加快占领节能玻璃新兴市场。“十二五”期 间，公司制定了致力于光伏幕墙、特玻材料、航空玻璃三大产业的发展计划，努力发展成为中国 节能玻璃材料第一大供应商。上市以来公司营收大幅增长，2007-2012 年，公司主营业务收入 增长超 200%。 （3）战略调整，坚持创新发展促进企业转型（2012-2020 年）：在欧债危机、欧美光伏“双 反”及国内房地产调控的多重影响下，国内光伏行业及平板玻璃行业均处困境，公司特玻产业发 展异常艰辛。面对复杂的市场环境，公司积极调整战略发展方针，开始涉足航空材料工业。2015 年，特玻申报的“特种玻璃国家重点实验室”正式被国家科技部批准立项，成为海南省唯一获批 的企业国家重点实验室。2017 年，公司提出了未来三年的发展方向：幕墙工程与通航机场建设、 光伏玻璃与光伏工程、特种玻璃深加工及技术等三大产业。2018-2020 年期间，公司完成双层 镀膜钢化玻璃研发、2.5mm 全钢化光伏玻璃量产等项目，强化了公司核心竞争力。 （4）国资接手，拟发展离岛免税业务战略转型（2020-至今）：2020 年 5 月，海南控股收 购公司 27.12%股权，成为公司第一大股东。同时公司更名为“海控海南发展股份有限公司”， 实际控制人也由中航通用飞机有限责任公司变为海南省国有资产监督管理委员会，国资背景为公 司业务转型升级注入活力。2021 年 4 月，公司拟非公开发行 A 股股票共计 60000 万元，为后 续布局及发展免税业务奠定良好基础。海南控股承诺将积极支持公司投身海南自贸港建设任务， 并会在非公开发行事项完成后三年内，将旗下免税品经营主体全球消费精品（海南）贸易有限公 司的控股权注入给公司。2022 年 4 月，海南控股进一步收购公司 3.57%股份。进一步深化的国 资背景将为公司带来更好的发展前景。 2.海南发展：逐步转向国资控股，实力进一步壮大 公司股权结构集中，国资控股比例逐步提升。公司原实际控制人为中航通用飞机有限责任公 司，其旗下子公司深圳贵航实业有限公司及中国贵州航空工业(集团)有限责任公司于 2020 年分 别持有公司 13.74%/13.42%股份。2020 年 5 月，两公司协议将公司 2.18 亿股股票转让予海南 控股，共占公司总股本的 27.12%，海南控股成为公司控股股东。因海南控股为海南国资委 100% 控股子公司，海南国资委成为公司实际控制人。2022 年 4 月，海南控股再次收购公司 4141 万 股股票，收购完成后共持有公司 2.59 亿股股票，占公司总股本的 30.69%。国资控股比例不断提 升，将为公司未来发展注入强大动力。 公司管理层业界经验丰富，为未来发展保驾护航。公司董事长朱强华曾担任贵航汽车零部件 股份有限公司总经理，自 2012 年起陆续担任公司总经理、董事长等职务，熟悉公司各业务发展 过程及战略调整阶段。公司副总经理刘宝于海南多个大型企业担任过重要职务，积累的当地资源 或为公司未来布局免税赛道赋能。其他董事均有多年行业从业经验，丰富的行业储备为公司未来 发展保驾护航。 3.海南发展：传统业务稳步发展，免税业务注入提供新增量 3.1 传统业务：研发深入优化产品结构，技术成熟巩固行业地位 传统业务涉及幕墙工程及玻璃制造，幕墙工程为公司核心业务。公司主营业务涉及幕墙与内 装工程、光伏玻璃、特种玻璃深加工等三大