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2022年光峰科技（688007）研究报告 1. 光峰科技：全球激光显示领域领军者 深圳光峰科技股份有限公司成立于2006年，前身为深圳市光峰光电技术有限公司。2007年， 公司创造性发明了 ALPD?激光显示技术，形成核心知识产权，掌握核心器件和整机产品的 设计与制造。公司不断推动激光显示技术的产业化应用，将激光显示从电影放映等高端应用 领域扩展至工程、商教、家用等应用领域。目前公司主营激光显示核心器件和整机产品、激 光电影放映服务：1）激光显示核心器件包括激光光源（影院光源、工程光源）、激光电视 光机、激光微投光机、柔性激光显示屏幕膜片；2）激光显示整机包括激光电视、智能微投、 激光电影放映机、激光工程放映机、激光商教投影机等；3）激光电影放映服务是根据影院 使用光源的时长收取服务费。 家用自有品牌业务和核心器件业务快速增长。2016-2021 年，公司营业收入从 3.6 亿元增长 至 25.0 亿元，CAGR 为 47.7%；归母净利润从 0.1 亿元增长至 2.3 亿元，CAGR 为 75.5%。 受 2020 年影响，影院业务和海外业务受到较大冲击。公司抓住宅经济的趋势，积极调 整业务结构，持续发力 C 端业务。2020 年，公司激光电视和智能微投业务合计收入占比达 到 54.6%，同比提高 21.2pct。 2021 年公司收入增长 28.2%，主要是因为 1）随着国内 得到控制，ALPD?影院放映方案安装量快速增加，影院放映服务收入翻倍；2）公司推出了 T 系列高亮、高性能工程投影机，激光工程投影业务高速增长；3）推出多款激光微投新品， 激光电视和智能微投收入稳健增长。2022Q1 公司收入增长承压，主要因为国内多地反 复，商教业务和影院业务受到较大影响。但公司激光投影核心器件业务表现亮眼，2022Q1 核心器件业务收入 YoY+91.2%。未来公司将持续扩大 ALPD?激光投影生态链，核心器件业 务将加速发展。 股权激励调动公司高管和核心员工的积极性。创始人、实际控制人李屹是公司的董事长兼 CEO。从 2019 年起，光峰实施了多轮股权激励计划。2022 年 4 月，公司公布 2022 年限制 性股票激励计划，授予董事、高级管理人员、核心技术人员等 100 人 1050.0 万股限制性股 票，占总股本的 2.3%。这进一步完善了公司的激励机制，深度绑定了管理层、员工和公司 的利益。 2. 光峰科技：技术+研发优势构筑护城河 2.1. 激光显示技术引领第四代显示技术 新旧显示技术迭代，激光显示技术优势凸显。显示技术发展至今，经历了 CRT-LCD/PDPOLED 三代技术变革，显示屏幕实现了从黑白到全彩，从低分辨率到高分辨率，从厚到薄的 性能提升。当下处在第四代显示技术主赛道上包括激光显示、Mini LED、Micro LED 技术等。 激光显示技术是采用红、绿、蓝三基色激光作为显示光源，经过扩束、匀场及消相干后入射 到对应光阀上，再经过图像调制、投影物镜得到显示图像。 我们认为，激光显示凭借超高清、 超大色域、高亮度、高观看舒适度等优势将引领第四代显示技术： ①几何高清：激光的方向性好，发散角小，容易实现 4K、8 K 显示分辨率。 ②色彩高清：激光光谱很窄，谱宽小于5 nm。其他显示光源基本为带状光谱，谱宽为30 nm~40 nm。谱宽太宽会使三基色光谱在颜色混合时很多精细颜色重叠在一起，人眼无法分辨。激光 可以实现传统显示 500 倍以上的大颜色数显示，反映自然界的真实色彩。 ③大色域：激光的单色性好，光谱为线谱，可在色度图上形成超大色域，颜色表现能力是传 统显示技术的 2~3 倍。激光显示技术是目前唯一能全面满足 BT.2020 超高清国际显示标准的 显示技术。 ④高观看舒适度：激光显示采用反射式成像，和自然万物反射光成像进入人眼原理相同，光 线柔和不刺眼。激光的蓝光波长处于 450nm~480nm，且频谱窄，能避免损伤人眼的 450nm 以下蓝光。 ⑤产品形态灵活：激光显示主机和图像相分离的特性打破了传统显示技术对屏幕的依赖，比 物理的平板显示更加灵活，将显示的应用场景由室内拓展到更为广阔的室外。 目前激光显示产业成熟度较低，激光显示技术仍存在以下缺点 1）由于采用反射式成像以及 激光器成本较高，家用激光显示产品的亮度低于液晶电视、Mini LED 电视。激光电视的亮度 在 300~450 尼特，传统液晶电视的亮度在 300~500 尼特，Mini LED 电视的亮度在 500~800 尼特；2）和 Mini LED、Micro LED 显示产品相比，激光显示产品的对比度低，可视角度较 小，寿命较短。 目前主流的激光显示技术方案包括三色激光、激光荧光、激光 LED 混合光源。三色激光技 术通过红色、绿色