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2022年华盛锂电研究报告 一、自主创新研发，实现锂电池电解液添加剂高覆盖 1.1、发展历程：锂电池电解液添加剂龙头 锂电池电解液添加剂龙头企业。公司专注于锂电池电解液添加剂研发、 生产和销售，产品主要有电子化学品及特殊有机硅两大系列。在电子化 学品领域，公司是碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市场 领先的供应商之一，已直接与国内外知名锂电池产业链厂商达成合作。 在特殊有机硅领域，公司是少数拥有“非光气法生产异氰酸酯硅烷”技 术的生产商之一，凭借领先的技术优势、卓越的产品品质及优秀的售后 服务、公司在国内外客户中赢得了良好的口碑。 公司积极扩展电解质液添加剂产品的产能。目前拥有张家港一期、二期 两个生产基地以及全资子公司泰兴华盛，VC、FEC 产品共达到年产 5000 吨的生产能力。公司继续保持锂电池电解液添加剂生产规模的领先地位， 为公司未来几年的市场竞争和业绩增长提供了有力的保障。 坚持自主创新，注重研发投入。在锂电池电解液添加剂和特殊有机硅领 域拥有多项核心技术。同时建设了江苏省锂电池材料工程技术中心，江 苏省锂电池电解液添加剂工程中心，江苏省研究生工作站，江苏省博士 后创新实践基地等多个科技平台，主导起草了 VC 国家标准和 FEC 行业 标准，在行业内具有较强的影响力。 公司的发展历程主要可以分为 2 个阶段。 1）创立与成长（1997 年-2003 年）：1997 年张家港市华盛纺织助 剂厂设立；2003 年进入锂电池电解液添加剂市场，开始进行锂电 池电解液核心成膜助剂碳酸亚乙烯酯（VC）的研发工作，于 2004 年建立了 60 吨/年电子级 VC 生产线，2005 年该项目产品被评为江 苏省高新技术产品。 2006 年，公司在国内率先开发出一条不同于国际主流采用氟气氟 化的卤素臵换工艺路线制备 FEC，该项目 2008 年被评为国家重点新产品；2009 年列入江苏省重大科技成果转化专项资金项目，其 核心创新技术 2012 年获中国轻工业联合会科学技术发明奖一等奖， 2013 年获国家技术发明奖二等奖。此外，公司于 2006 年实现了特 殊有机硅工业化生产。 2）快速发展（2015 年至今）： 2015 年之前，VC 和 FEC 产品主要用于 3C 产品电池中，2015 年之 后，受益于新能源汽车产业的快速发展，锂动力电池需求旺盛，为 公司业绩开拓了新的增长点。2022 年 7 月公司在上海证券交易所 科创板上市。 1.2、股权结构清晰 公司董事长沈锦良与其一直行动人持有公司 25%股份，财务投资人金农 联相关企业直接持有公司 17%的股份，财务投资人敦行相关企业直接持 有公司 18%的股份，财务投资人直接持股比例较高。截至 2022 年 7 月 8 日，公司共有 4 家控股子公司，业务布局电解液添 加剂半成品制造、电解液添加剂研发等，地点主要在江苏省（泰兴华盛、 华赢新能源）、浙江省（盛美锂电）和湖北省（祥和新能源）。 管理层及核心技术人员在相关领域内经验丰富。2013 年 12 月公司核心 技术人员、技术总监张先林作为主要参与人员的项目“高性能二次电池 新型电极、电解质材料与相关技术”获得了国家技术发明奖二等奖，该 项目所含核心技术已成功运用于公司主要产品氟代碳酸乙烯酯（FEC）的 生产中。 1.3、经营表现：量利齐增 2021 年以来公司营收快速增长。2018-2021 年公司主营业务收入分别为 3.7、4.2、4.4 和 10.1 亿元，2019-2021 年主营收入分别同比增长 15%、5%和 128%；2018-2021 年公司归母净利润分别为 0.6、0.8、0.8、4.2 亿元，2019-2021 年归母净利润分别同比增长 26%、3%、439%。公司 2022 年 1-3 月营业收入有较大幅度的增加，较 2021 年同期上升 128.68%。 受主要产品锂电池电解液添加剂价格上升的影响，2022 年 1-3 月公司综 合毛利率也有较大幅度的提升，使得公司归母净利润较 2021 年同期上 升 277.61%。 1）按产品类别拆分：电解液添加剂主营收入占比较高 公司营收主要来源于电解液添加剂（VC、FEC、BOB）以及特殊有机硅产 品收入。2018-2021 年，主营业务收入分别为 3.7、4.2、4.4 和 9.9 亿 元，占总收入的比例分别为 99.25%、98.92%和 97.38%。其中，VC 业 务营收分别为 2.20、2.68、2.48 和 6.39 亿元，占主营业务收入的比重 分别为 59.77%、63.39%、55.94%和 63.04%；FEC 业务收入分别为 0.96、 1.09、1.35 和 2.91 亿元，占主营业务收入的比重分别为 25.92%、25.72%、 3