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2022年轻工制造行业中期投资策略 1.轻工制造行业行情回顾 整体趋势先下行后反弹，轻工制造板块表现弱于大盘 整体趋势：A 股年初至 4 月底先延续 2021 年底下行趋势，5 月初至今有所反弹； 港股下行至 3 月后震荡回暖；美股上半年震荡下行。A 股轻工制造板块趋势与大 盘基本一致，下行幅度大于大盘；港股轻工制造指数（中信）弱于恒生指数和港 股非必须性消费；美股非必须性消费品弱于标普、道琼斯指数和纳斯达克指数。 1. A 股：年初至 4 月底大盘下行，5 月初开始反弹。上证指数和沪深 300 指数年 初至今分别下滑 6.6%和 9.2%，在 4 月底下滑至最低点，年初至最低点两指数分别 下滑 20.7%和 23.4%；自最低点至今两指数分别上涨 14.1%和 14.2%，点位仍未恢 复年初水平。轻工制造板块跌幅大于大盘，年初至今下滑 14.9%，其中，4 月底降 至最低点，下滑 30.0%；自最低点反弹 15.1%； 2. 港股：年初至今大盘呈下行趋势，3 月起跌幅收窄之后震荡回暖。恒生指数 年初至今下滑 6.6%；在 3 月中旬降到最低点，下滑 21.3%，后自最低点反弹 14.7%。 轻工制造板块（中信）与大盘相比跌幅较大，年初至今下滑 32.0%，其中，3 月中 旬降到最低点，下滑 47.3%，后自最低点反弹 15.3%； 3. 美股：年初至今大盘呈下行趋势，震荡幅度较大，标普 500、道琼斯指数和 纳斯达克指数分别下滑 19.9%/14.6%/28.6%，其中，6 月中旬降至最低点，三大指 数分别下滑 23.1%/17.8%/32.0%。非必须消费品指数下滑幅度较大，年初至今下 滑 28.4%，其中，6 月中旬降至最低点，下滑 34.7%； 月度趋势 A 股 5 月起回暖，港股 4 月起震荡维稳 分月趋势：A 股大盘 1-4 月持续下行，5-6 月上行；港股 1-4 月持续下行，5-6 月 震荡回暖；美股大盘基本维持下行趋势，5 月底和 6 月底出现短期反弹。A 股轻 工制造板块 1 月表现强于大盘，2 月与大盘持平，3-5 月弱于大盘,6 月反弹幅度 略强于上证指数；港股轻工制造指数（中信）年初至今弱于大盘；美股非必须性 消费品 1-3 月与美股三大指数基本持平，4-6 月弱于美股三大指数。 1. A 股：大盘 1 月大幅回撤，上证指数和沪深 300 分别下滑 7.7%和 7.6%，2 月 震荡维稳，分别反弹 2.8%和 0.4%，3 月大幅下行，分别下滑 5.8%和 7.3%，4 月持 续下行，分别下滑 5.6%和 4.2%，5 月大盘小幅震荡回暖，分别反弹 3.8%和 1.5%， 6 月大幅上行，分别上涨 6.7%和 9.6%。轻工制造板块趋势与大盘一致，但下行幅 度高于大盘，1 月下滑 9.6%，2 月回暖 0.8%，3 月下滑 7.0%，4 月下滑 11.3%，5 月反弹 5.5%，6 月上涨 8.4%。 2. 港股：大盘 1 月大幅反弹后回撤，整体小幅上行，恒生指数上涨 1.7%，2 月 持续下行，下滑 4.7%，3 月先下行再小幅反弹，下滑 3.1%，4 月震荡下行，下滑 3.9%，5 月小幅震荡上行，上涨 1.4%，6 月继续震荡，上涨 2.1%。轻工制造板块 （中信）弱于大盘，下行幅度较大，1 月轻工制造指数（中信）下滑 15.2%，2 月 下滑 7.7%，3 月下滑 17.3%，4 月下滑 3.1%，5 月反弹 4.2%，6 月上涨幅度高于大 盘，上行 11.5%； 3. 美股：大盘 1 月下行，标普 500、道琼斯指数和纳斯达克指数分别下滑 5.3%/3.3%/ 9.0%，2 月持续下行后月末有所反弹，分别下滑 3.0%/3.4%/3.1%，3月 小 幅 回 暖 ， 分 别 反 弹 3.3%/2.2%/3.0% ， 4 月 大 幅 下 行 ， 分 别 下 滑 8.4%/4.7%/12.1%，5 月小幅下行基本维稳，仅纳斯达克指数下滑 1.6%，其他指数 稳定不变，6 月先下行后反弹，三大指数分别下滑 7.6%/5.9%/7.5%。非必须消费 品指数弱于大盘，下行幅度较大，1 月下滑 9.7%，2 月下滑 3.7%，3 月回暖 4.2%， 4 月下滑 11.8%，5 月下滑 3.9%，6 月下滑 9.5%； 轻工各细分板块趋势与大盘基本一致，家居板块受地产回暖催化 反弹加速 轻工各细分板块与大盘、轻工制造板块整体趋势基本一致，年初至今先下行后反 弹，当前位点仍低于年初，按下滑幅度从大到小依次是包装印刷、造纸、家居、 文娱用品，分别下滑 24.2%/12.0%/11.0%/10.8%。其中，各板块在 4 月下旬降至 最低点，按下滑幅度从大到小分别是包装印刷、家居用品、文娱用品、造纸，分 别下滑-3