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深度报告 买入 创新驱动公司发展，奥布替尼快速放量 诺诚健华-B （9969.HK） 2022-09-01 星期四 投资要点 目标价： 17.21 港元 ➢ 奥布替尼成功获批，预计将持续放量： 现 价： 10.90 港元 公司的第一款商业化产品BTK 抑制剂奥布替尼于2020 年12 月25 日获得NMPA 的上 预计升幅: 57.9% 市批准，获批的适应症为R/R MCL 和R/R CLL/SLL ，2021 年产品年收入为2.41 亿元， 2022 年上半年收入为2.17 亿元。在授予Biogen 关于奥布替尼在MS 领域的应用的协议 重要数据 中，公司已获首付款1.25 亿美元。与目前国内已上市的3 款BTK 抑制剂产品相比，奥 布替尼在针对R/R MCL 和R/R CLL/SLL 的临床试验中表现出更高的ORR。此药适应症 日期 2022-08-31 广泛，可针对多种淋巴瘤，且在SLE、MS、血小板减少性紫癜等自身免疫疾病领域也 收盘价（港元） 10.90 有良好表现。目前已被纳入国家医保目录，预计随着适应症的陆续获批以及与抗体药物 总股本（百万股） 1500 等的联合用药疗法的开发，奥布替尼的市场需求将持续增长。 总市值（亿港元） 173 净资产（亿元） 55 ➢ 产品管线丰富，核心产品临床试验进展顺利： 总资产（亿元） 76 公司主要聚焦于血液瘤、实体瘤和自身免疫性疾病领域。产品类型是小分子抑制剂、单 52 周高低（港元） 23.50/8.86 克隆抗体和双抗。自身免疫性疾病方面：1）奥布替尼针对SLE 的Ⅱ期临床达到主要终 每股净资产（元） 3.67 点，与Biogen 合作研发的针对MS 项目目前处于Ⅱ期；2 ）新型TYK2 抑制剂Ⅰ期试验展 数据来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 示出了良好的安全性与耐受性，Ⅱ期试验启动。血液瘤领域方面：1）核心产品奥布替 尼于世界范围内正在进行8 项临床试验，其中针对一线CLL/SLL 和一线MCL 的临床试 主要股东 验已经进入Ⅲ期；2 ）Tafasitamab, E3 Ligase，CD20XCD3 双抗，及BCL-2 针对难治性 HHLR Fund, L.P.( 13.3%) B 细胞淋巴瘤进行差异化疗法。实体瘤方面：1）新一代TRK 抑制剂ICP-723 的Ⅰ期临床 King Bridge Investments Limited(6.99%) 试验展示出良好的安全性与有效性，NTRK 基因融合阳性患者的ORR 达到80% ；2 ）泛 FGFR 抑制剂ICP-192 在胆管癌患者中展示初步疗效，Ⅱ期试验正在推动，且于2021 年