20220902-国金证券-石油化工行业深度研究：美国离能源危机远么？.pdf

2022 年 09 月 02 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 石油化工行业研究 买入 (维持评级) 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 美国离能源危机远么？ 市场优化平均市盈率 18.90 国金石油化工指数 2679 沪深300 指数 4024 行业观点 上证指数 3186 通过对高频卫星影像及合成孔径雷达 SAR 数据的综合研判，我们发现美国核心 深证成指 11712 天然气产区的页岩气井的投产强度（水力压裂工作量）自2021 年 9 月至今增长 中小板综指 12227 有限，平均维持在每个月120-145 口范围，结合美国四大页岩气核心产区过去8 周活跃钻机没有增长，我们认为美国天然气供应在未来数月难有增长，考虑到美 国天然气需求旺季为每年冬季，且当前美国天然气库存持续处于历史低位，美国 3327 步欧洲后尘爆发能源危机的风险并不能完全排除。 3147 2968  核心产区生产活跃度上升有限，美国天然气供应增量较少：我们通过对美国 2788 油气资产高频数据的追踪发现美国核心产区天然气钻机活跃数目前已维持 8 2609 周并未出现显著增长，平均维持 115 台强度，与此同时，结合美国天然气核 2429 心产区合成孔径雷达监测数据，美国核心天然气产区的页岩气井的投产作业 2250 强度自2021 年 9 月至今增长有限，平均维持在每个月120- 145 口范围，我 2 2 2 2 2 们认为美国天然气供应在未来数月增长较为有限。 0 0 0 0 0 9 2 3 6 9 0 1 0 0 0 1 1 2 2 2  天然气为美国重点发电及取暖能源，需求或伴随旺季临近显著增加：冬季取 2 2 2 2 2 暖是美国天然气消费核心需求之一，也是美国天然气消费量季节性影响最大 国金行业 沪深300 的需求，参考近年来天然气取暖消费变化趋势，11 月-次年 3 月天然气消费 有望达 375 亿平方英尺/天，相较于 1-7 月平均水平增加 123 亿平方英尺/ 天。伴随美国页岩气产量增长叠加“双碳”政策推动，清洁能源在美国发电 能源占比逐年升高，其中天然气发电在美国能源发电占比约36%，参考冬季 相关报告 美国发电消费量以及天然气消费占比，预计美国天然气发电消费在冬季有望 1. 《上游资源下游炼化两手抓- 《2022-08- 达294 亿立方英尺/天，相较于1-7 月平均消费量减少约20 亿平方英尺/天。 31 行业季报》》，2022.9.1 因此，发电及取暖两大消费有望带来边际 103 亿平方英尺/天左右的冬季消 2. 《衰退预期会证伪么？- 油价专题》， 费增量。 2022