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“农业+保险+期货”定价研究 　　摘要：“保险+期货”模式下的新型农产品价格保险，改变了传统农产品价格保险定价方式和风险转移的方式。首先介绍期货价格保险开展的目的和意义。其次论述“保险+期货”模式的运作过程，理清农户、保险公司、期货公司、期货市场投资者之间的关系，阐述“保险+期货”模式下农产品价格保险在简化定价工作、转移巨额赔付风险、保障农户收入水平方面起到的良好作用。通过由总体到细化的设计对定价过程进行梳理。最后，讨论了风险中性定价模型、蒙特卡洛随机模拟定价模型和保险精算定价模型，目的是要得到一个符合期货价格保险产品特征的费率厘定方案。 　　关键词：保险;期货期权;精算定价 　　中图分类号：f23文献标识码：adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.15.060 　　1引言 　　2016年，国家颁布的《中共中央国务院关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》中明确提到，“探索建立农业补贴、涉农信贷、农产品期货和农业保险联动机制。”“稳步扩大‘保险+期货’试点。”2017年，中央提出的“一号文件”又一次提出应将“保险+期货”作为工具，更好的服务三农工作，将精准扶贫落到实处。这都体现了制度层面对农业空前的支持力度，2018年的“保险+期货”农险业务覆盖面将会更广、模式创新会更多、跨界融合会进一步加深，农户自主性会更强、参与积极性也会更高。目前“保险+期货”产品主要包括期货价格保险、成本保险和收入保险三类。 　　为贯彻落实中央一号文件精神，人保财险主动进行农业产品期货价格保险的理论与实践的探究，截至2018年上半年，系统内已有14家分公司开展了“保险+期货”产品业务，保费收入超7千5百万元，涉及8种期货：白糖、大豆、豆粕、鸡蛋、棉花、苹果、橡胶和玉米。可以预见未来将会有更多的农产品参保。目前期货价格保险的定价主要依赖于期货公司的从业人员，被动接受价格，长期受制于人，利润空间受到压制，不利于保险公司的长期发展。因此本文通过借鉴美国保险期货期权定价的经验，希望可以给保险公司期货价格保险的定价带来一点启示。 　　2“农业+保险+期货”模式的特点和优势 　　对大宗商品来说，期货一直是对冲风险的工具。利用期货的套期保值功能，人们在期货市场上买进或卖出合约，提前锁定商品价格，以此来规避市场的风险。比如美国农户就会通过期货市场参考玉米的比价关系，来调整种植结构，以期达到最大收益。中国从事农业生产的人员由于受专业教育程度和资金等因素的限制，直接参与期货交易的比例很低，但对保险的认同感较高，保險人人会买。于是，“农业+保险+期货”这一创新模式应运而生。 　　“农业+保险+期货”是保险公司根据标的的目标价格区间，和期货企业风险管理子公司所提供的农业产品期货价格的参考波动范围，与投保人协商确定理赔目标价格，设计出相应的保险。期货企业作为场外期权的卖方，运用专业的风险管控方法，在市场中完成复制期权的操作，实现控制价格风险的目的。 　　和保险公司以往的传统价格保险相比，也和投保人直接参与期货市场操作相比，“保险+期货”形式下的农产品价格保险，在风险管理方面有着极大的优势。 　　（1）简化定价工作。以往价格指数保险推广难的原因在于商品定价难。而期货市场能够进行价格发现。 　　（2）转移巨额赔付风险。市场产生剧烈波动引发农产品价格暴跌时，容易产生赔付激增，所收保费完全无法覆盖理赔金额的情况，期货市场的套期保值可以承接保险单位难以控制的巨额赔付风险，起到再保险的作用。 　　（3）保险与期货优势合作，互利互惠，保险公司目前进行期货套期保值的能力较弱，因此需要借助期货公司期权设计团队，进行合作。 　　（4）在我国现在的“农业+保险+期货”形式下，保险公司实际上做的是期货中介业务，即代理农户购买农产品期权产品，基本不承担风险，稳赚中介费。 　　（5）农户收入保障水平能得到有效提升。“保险+期货”模式将进一步推动农产品市场定价机制的改革，推动我国农产品价格风险管理走向成熟，推动农村金融格局再造。达到服务“三农”的目的，实现国家“十三五”规划纲要中对精准扶贫的目标。 　　3期货价格保险的定价 　　“保险+期货”在当前的商品制度下遇到了定价的难题，保险产品在报备时价格相对固定，但期货期权价格随行就市，两则不相匹配。现阶段主要通过尽可能多的罗列目标价格来解决这个难题。 　　期货价格保险产品责任本质上是看跌期权，而且以前也没有相同的产品，因此对于农产品期货而言，其价格保险的费率测算采用的是风险保费法。 　　保险费率=纯风险损失率1-费用率-预期利润率费用率假设如表1。