第72长期投资评价方法.pptVIP

第二节 长期投资评价方法 一、非折现法 （一）投资报酬率法 投资报酬率是指投资项目的年平均净利润与原始投资额的比值。 第一页，共三十七页。 期间 （年末） 甲方案（元） 乙方案（元） 净利 折旧 现金净流量 净利 折旧 现金净流量 0 - - - - 1 25 000 20 000 10 000 20 000 2 25 000 20 000 20 000 20 000 3 25 000 20 000 30 000 20 000 4 25 000 20 000 35 000 20 000 5 25 000 20 000 30 000 20 000 合计 125 000 100 000 125 000 100 000 例1 某企业有甲、乙两个投资方案，投资额都是100 000元，使用年限均为5年。期满无残值，折旧采用直线法，各年的净利润、有关现金净流入量如表1所示要求计算该项目的年投资回报率、投资回收期。 第二页，共三十七页。 优点：计算也比较简单， 缺点：没有考虑货币时间价值的影响，也没有考虑项目的现金流量情况，仅依据会计净利润进行计算，会导致计算结果不够合理。 第三页，共三十七页。 （二）投资回收期法 投资回收期是指原始投资额从投入到全部收回所经历的时间。 备选方案的投资回收期越短，投资项目的风险越小，投资效益越高。 投资回收期的计算有每年现金净流量相等和不相等两种情况。 第四页，共三十七页。 1、年现金净流量相等 2、年现金净流量不等 在这种情况下，通常采用逐年扣减的方法。 第五页，共三十七页。 期间(年末) 甲方案（万元） 乙方案（万元） 净利 折旧 现金净流量 累计现金流量 净利 折旧 现金净流量 累计现金流量 0 - - 100 000 100 000 - 100 000 100 000 1 25 000 20 000 45 000 45 000 10 000 20 000 30 000 30 000 2 25 000 20 000 45 000 90 000 20 000 20 000 40 000 70 000 3 25 000 20 000 45 000 135 000 30 000 20 000 50 000 120 000 4 25 000 20 000 45 000 180 000 35 000 20 000 55 000 175 000 5 25 000 20 000 45 000 225 000 30 000 20 000 50 000 225 000 合计 125000 100000 135 000 - 125 000 100 000 225000 - 第六页，共三十七页。 例2：以例1的资料计算两个方案的投资回收期 甲方案 投资回收期=100 000/45 000=2.22(年) 乙方案 每年的现金流入量均不等，但是从现金流量栏中可看出乙方案的回收期在第二年和第三年之间，用插值法计算。 乙方案的投资回收期=2+(100000-70 000)/(120 000-70 000)=2.6（年） 第七页，共三十七页。 优点：投资回收期法的计算比较简便，易于理解。 缺点：没有考虑货币时间价值的影响，也没有考虑投资回收期满以后的现金流量状况，依据投资回收期法计算出来的结果可能不是最优方案。 第八页，共三十七页。 二、折现法 （一）净现值法 1、净现值法的概念 净现值（net present value记作NPV） 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资现值以后的余额，叫净现值。 第九页，共三十七页。 2、净现值法的公式 第十页，共三十七页。 3、净现值法对方案的抉择标准 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值大等于零，则可考虑采纳；净现值小于零则不采纳。 在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 第十一页，共三十七页。 4、净现值计算计算步骤如下： 1）计算投资项目经营期和回收期（不含初始投资额）各年的净现金流量。 年净现金流量＝年现金流入量－年现金流出量 2）将经营期（包括回收期）各年的净现金流量折成现值，然后求和。 3）计算净现值并进行分析，说明投资的可行性。 第十二页，共三十七页。 例3 大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提拆旧,使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。另外在第一年垫支营运资