湖北兴发化工集团股份有限公司公开发行可转换公司债券信用评级报告.docxVIP

6-10-4 6-10-4 资料来源：公司2019-2021年审计报告，中证鹏元整理 资料来源：公司2019-2021年审计报告，中证鹏元整理 中 证 鹏 元 CSCl Pengyuan 中鹏信评【2022】第Z【400】号01 湖北兴发化工集团股份有限公司 公开发行可转换公司债券信用评级报告 评级结果 主体信用等级 评级展望 债券信用等级 评级日期 AA+ 稳定 AA+ 2022-4-25 中证鹏元评定湖北兴发化工集团股份有限公司(以下简称“兴发集 团”或“公司”,股票代码： 600141.SH)本次拟公开发行不超过 28 亿元可转换公司债券(以下简称“本期债券”)的信用等级为 AA+,该级别反映了本期债券安全性很高，违约风险很低。 · 卜述等级的评定是考虑到公司系国内磷化工龙头企业之一，磷矿及 水电资源丰富，拥有规模、资源、成本及循环产业链优势，且在经 营过程中不断强化，市场竞争力较强;近年经营业绩及现金流持续 向好，2021 年受益于行业景气度提升公司收入和利润水平大幅增 长，杠杆率持续下降;股权融资增强了公司业务及资本实力。同时 中证鹏元也关注到，公司业绩易受价格波动影响，环保及安全生产 债 券 概 况 发行规模： 不超过28 亿元(含) 发行期限： 6年 偿还方式： 每年付息一次，到期一次归 还本金及最后一年利息，并附回售及赎 回条款 发行目的： 新建 20 万吨/年磷酸铁及配 套 10 万吨/年湿法磷酸精制技术改造项 目、新建 8 万吨/年功能性硅橡胶项目、 偿还银行借款 联系方式 项目负责人： 刘玮 liuw@cspengyuan.coni 项目组成员： 罗; luol@ 联系电话： 0755压力较大，项目建设面临一定资金压力且未来收益尚待观察，短期 偿债压力较大，并且面临一定代偿风险。 未来展望 · 公司系国内大型的磷化工生产企业，拥有资源、规模、成本及循环 产业链优势，抵御风险的能力较强。综合考虑，中证鹏元给予公司 稳定的信用评级展望。 公司主要财务数据及指标(单位： 亿元) 项目 2021年 2020年 2019年 总资产 334.88 296.67 284.31 归母所有者权益 138.28 94.94 81.81 总债务 109.23 129.30 138.93 营业收入 236.07 183.17 180.39 EBITDA利息保障倍数 15.82 4.50 3.31 净利润 47.02 5.97 3.91 经营活动现金流净额 53.37 24.05 10.36 销售毛利率 33.37% 13.27% 13.56% EBITDA利润率 32.68% 14.49% 12.03% 总资产回报率 18.48% 4.30% 3.95% 资产负债率 54.06% 63.44% 66.18% 净债务/EBITDA 1.05 3.88 54.38% 5.59 59.10% 总债务/总资本 41.52% FFO/净债务 79.90% 17.66% 8.91% 速动比率 现金短期债务比 0.46 0.47 0.38 0.38 0.34 0.25 . . 6-10-5 www www cspengyuan com 优势 公 公司系国内磷化工龙头企业之一，拥有丰富的磷矿和水电资源，具备一定资源及成本优势。作为国内磷化工龙头企 业，2021年末公司拥有 8座矿山，拥有采矿权的磷矿石储量4.29亿吨，拥有水电站32 座，总装机容量达到 17.84万 千瓦，发电成本低于外购电价。 · 么公司打造了“矿电化一体”、“磷硅盐协同”和“矿肥化结合”的循环产业链优势，且在经营过程中不断强化，市场竞争 力较强。 公司基于磷矿及水电资源，向下游拓展了黄磷、精细磷酸盐、肥料、草甘膦及有机硅等产业，产品门类齐 全、品种丰富，是国内三聚磷酸钠和全球六偏磷酸钠最大的生产企业、国内草甘膦龙头企业之一，拥有循环产业链 规模优势，并在经营中通过产能扩张、技术改进、产业链延伸等不断强化自身优势，市场竞争力较强。 · 近年公司经营业绩及现金流持续向好，推动杠杆率持续下降。 得益于公司科学的产业布局、产业链规模及协同优势， 以及 2021 年以来公司所处行业市场景气度提升，公司利润水平及经营性净现金流入规模大幅提升，推动公司 2021 年末资产负债率较2019年末降低12.10个百分点至54.06%。 · 股权融资增强了公司业务及资本实力。 2019及 2020 年公司通过非公开发行股票购买湖北兴瑞硅材料有限公司(以 下简称“湖北兴瑞”)50%股权，同时募集资金净额合计