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浙江森马服饰股份有限公司 （股票代码：002563） 财务分析报告 目录 一、公司概况 3 1.1 基本情况. 3 1.2 品牌简介. 3 1.3 主营业务. 4 1.4 股本结构. 5 二、行业分析 6 三、财务报表分析 7 3.1 资产负债表； 7 3.2 利润表 10 3.3 现金流量表 11 四、财务指标分析 12 4.1 偿债能力分析 12 4.2 营运能力分析 14 4.3 盈利能力分析 15 4.4 成长能力分析 16 4.5 市场表现分析 18 五、财务综合分析 20 六、总结与建议. 21 2 一、公司概况 1.1 基本情况 浙江森马服饰股份有限公司（公司简称：森马服饰，股票代码为 002563）是以虚拟经营为特色，以系列成人休闲服饰和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业，公司旗下拥有“森马”和“巴拉巴拉”两大服饰品牌，于 2011 年 3 月 11 日在深圳中小板上市。企业主要产品：森马休闲服饰和巴拉巴拉儿童服饰。“森马”品牌创立于 1996 年，是中国休闲服饰行业的领先品牌；“巴拉巴拉”品牌创立于 2002 年，是中国儿童服饰行业的领军品牌。 1.2 品牌简介 森马，国内休闲服行业迅速崛起的领军品牌。森马集团有限公司以“创大众服饰名牌”为发展宗旨，休闲装和童装品牌连锁网点遍布全国二十九个省、市、自治区、直辖市。集团公司现有休闲装 “森马”及童装“巴拉巴拉”等两个知名服装品牌。 （1）森马的品牌定位 森马是以中国二、三线城市为主力市场的全国休闲服饰领先品牌，其核心消费群体为 16-25 岁的年轻人群。森马目前已经覆盖全国各大省市及二三线城市,伴随着中国的城市化进程，森马品牌的门店将继续深入新兴城市进行拓展覆盖。 目前森马拥有“活力”和“时尚”两条产品线，其产品的定位如下：“活力”产品线针对于 16－22 岁的学生群体，适合在校园生活、集体活动、 同学聚会、郊游等场景穿着，产品具有颜色丰富多彩，款式简洁明快，款式间的混搭性较强的特点。 “时尚”产品线针对于 18—25 岁都市化生活的职业人群，将穿着场合定位在逛街、购物、约会、派对等休闲场景，服装款式变化多，颜色紧跟流行趋势，更注重通过服装表达个人态度，强调视觉冲击力。 （2）巴拉巴拉的品牌定位 巴拉巴拉是森马集团 2002 年在香港创建的童装品牌，以童装休闲为切入点，以“高起点，高档次，低价位”为经营发展战略，以“务实，开拓，创新”为经营理念，以“休闲，时尚，运动，健康”的都市化风格，获得了市场和消费者的 3 高度认可。巴拉巴拉产品全面覆盖 0 16岁儿童的服装、童鞋、配饰品类。巴拉巴拉注重消费者购物体验，一站式的零售空间提供多样的专业时尚产品，持续创造选择丰富、物超所值的消费价值。 1.3 主营业务 森马服饰的产品主要分为两大板块：休闲服饰和童装服饰，休闲服饰主打“森马品牌”，童装服饰主打“巴拉巴拉”品牌。在 2016 年，森马集团基于两个品牌的规模化优势和平台获取流量的成本化优势，发展线上业务，电商全年零售额超过 32 亿，实现 80%以上增长。 2014 2016年度森马服饰业务分行业比例 产品分类 年份 主营收入 收入比例 主营成本 成本比 毛利率 （万元） （万元） 例 2014 490319 60.18% 329485 63.25% 32.80% 休闲服饰 2015 540620 57.18% 347926 59.03% 35.64% 2016 560091 52.51% 365165 55.54% 34.80% 2014 316711 38.87% 183660 35.26% 42.01% 儿童服饰 2015 395282 41.81% 232848 39.51% 41.09% 2016 500109 46.88% 285705 43.45% 42.87% 2014 7682 0.94% 7769 1.49% 1.13% 其它业务 2015 9542 1.00% 8592 1.46% 9.96% 2016 6515 0.61% 6619 1.00% 1.60% 森马服饰产品营业收入比例图 例 比  70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2014 2015 2016 休闲服饰 60.18% 57.18% 52.51% 儿童服饰 38.87% 41.81% 46.88% 其它产品 0.94% 1.00% 0.61% 4 从近三年各产品的收入成本比例变化趋势来看，休闲服饰业务的比重在逐步下降，而童装业务的比重在逐步上升，两者比例接近对半，而其它业务占比基本可以忽略，可以看出森马近年将市场重点转向了童装市场。从毛利率来看，主营业务的毛利率水平保持在基本稳定，特别是童装毛利率有着不错