第三章筹资管理.pptVIP

④普通股成本 普通股成本的计算公式经推导可简化为 Dc：普通股股利 Pc：普通股筹资额 G：股利年增长率 某公司发行普通股总价格500万元，筹资费用率4％，第一年股利为12％，以后每年增长5％。则普通股成本为 第九十四页，共一百六十一页。 ⑤留用利润成本 留用利润成本的确定方法与普通股成本基本相同，只是不考虑筹资费用。其计算公式为 第九十五页，共一百六十一页。 ⑵综合资本成本-31 综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。综合资本成本是由个别资本成本和加权平均数两个因素决定的。其计算公式为： 第九十六页，共一百六十一页。 ⑵综合资本成本-32 Kw: 综合资本成本，即加权平均资本成本 Kj: 第j种个别资本成本 Wj: 第j种个别资本占全部资本的比重，即权数(∑Wj＝1) 某公司共有长期资金(帐面价值)1 000万元，其中长期借款150万元、债券200万元、优先股本100万元、普通股300万元、留用利润率250万元，其成本分别为5．64％、6．25％、10．50％、15．70％、15．00％。该公司的综合资金成本可分两步计算如下： 第九十七页，共一百六十一页。 ⑵综合资本成本-33 第一步，计算各种资本占全部资本的比重 长期借款： Wj=150÷1000=0.15 债券： Wb=200÷1000=0.2 优先股： Wp=100÷1000=0.1 普通股： Wc=300÷1000=0.3 留用利润： Wr=250÷1000=0.25 第二步，计算加权平均资本成本 Kw=5.64％×0.15+6.25％×0.20+10.50％×0.10 +15.70％×0.30+15.00％×0.25 =0.85％+1.25％+1.05％+4.71％+3.75％ ＝11.61％ 第九十八页，共一百六十一页。 ⑶边际资本成本-1 企业无法以某一固定的资金成本来筹措无限资金，当其筹集得资金超过一定限度时，资金成本就会增加。资金得边际资本成本就是企业每增加一个单位而增加的成本。 企业追加筹资，有时可能只采取某一种筹资方式。但在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，则需通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算， 第九十九页，共一百六十一页。 ⑶边资成本-举例及计算步骤 某公司目前有资金500万元，其中长期负债150万元，优先股50万元，普通股300万元。现公司为满足投资需要，准备筹集更多得资金，经分析，仍保持目前的资本结构。试计算确定资金得边际成本。其计算步骤为： 确定公司最优的资本结构 确定各种筹资方式的资本成本 计算筹资总额突破点 计算资金的边际成本 第一百页，共一百六十一页。 ⑶边资成本-确定公司最优的资本结构 经过认真分析，认为目前得资本结构即为最优资金的结构，因此，在今后筹资时，继续保持长期负债占30%，优先股占10%，普通股占60%的资本结构。 该公司的财务人员认真分析了目前金融市场状况和企业筹资能力，认为随着公司筹资规模的不断增加，各种筹资成本也会相应增加，详细见下表。 第一百零一页，共一百六十一页。 ⑶边资成本-确定各种筹资方式的资本成本 筹资方式 资本结构（%） 新筹资额范围（万元） 资金成本（%） 长期负债 30 0～6 4 6～12 6 大于12 8 优先股 10 0～20 10 20～40 11 大于40 12 普通股 60 0～30 14 30～60 15 大于60 16 第一百零二页，共一百六十一页。 ⑶边资成本-计算筹资总额突破点 筹资方式 资金成本（%） 资本结构（%） 新筹资额范围（万） 筹资突破点 长期负债 4 30 0～6 6÷0.3=20 6 6～12 12÷0.3=40 8 大于12 - 优先股 10 10 0～20 20÷0.1=200 11 20～40 40÷0.1=400 12 大于40 - 普通股 14 60 0～30 30÷0.6=50 15 30～60 60÷0.6=100 16 大于60 - 第一百零三页，共一百六十一页。 ⑶边资成本-计算资金的边际成本-1 筹资总额范围（万） 筹资方式 资本结构% 资金成本（%） 边际成本（%） 0～20 长期筹资 30 4 1.2 优先股 10 10 1.0 普通股 60 14 8.4 10.6 20～40 长期筹资 30 6 1.8 优先股 10 10 1.0 普通股 60 14 8.4 11.2 第一百零四页，共一百六十一页。 ⑶边资