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我国经济周期情况 改革前：振幅大、峰位高、谷位深、平均位势低、扩张长度短； 改革后：振幅减小、峰位下降、谷位上升、平均位势提高、扩张长度延长。 * * 第六十一页，共一百零一页。 经济周期与行业投资策略 增长型行业：运行状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关；收入增加的速率与经济周期未出现同步；依靠技术进步、新产品推出及更优质服务，使其经常呈现出增长形态。 周期性行业：运动状态直接与经济周期相关。如日用品制造业、建筑材料、家用电器等耐用消费品及旅游业。 防卫型行业：行业产品需求相对稳定，运动形态不受经济周期衰退影响 ，收入稳定。如食品业、药品业、公用事业 。 行业投资策略：经济前景看好：周期型行业经济前景看差：防守型行业（稳定投资收益）＋增长型行业 * * 第六十二页，共一百零一页。 五、产业政策 产业是指进行同类生产的企业集合体。产业政策是政府为弥补“市场失灵”，或为在某些领域赶超国际先进水平，增强国内产业竞争力，而采取的有限的干预政策的总称。 产业政策手段 直接干预 手段 间接干预 手段 * * 第六十三页，共一百零一页。 间接干预手段 经济杠杆干预手段财政手段：税收、政府投资、财政补贴、政府订购金融手段：国内贷款制度、国际贷款制度 信息诱导手段 发展计划：经济、产业、技术计划政府的重大经济活动，如国家经贸关系协调政府组织的权威信息发布 * * 第六十四页，共一百零一页。 直接干预手段 政府的行政管制市场进入管制、数量管制、价格管制、技术管制、环境保护管制和生产安全管制。 政府的行政协调通过各种形式协调具体企业的生产经营，行政协调手段的运用范围较窄，主要集中于政府所管辖的国有企业和军事工业等。 * * 第六十五页，共一百零一页。 产业政策体系 产 业 组 织 政 策 产 业 布 局 政 策 产业技术政策 产业政策体系 产业结构政策 * * 第六十六页，共一百零一页。 六、行业分析 行业是指具有某些相同特征的企业群体 行业和产业有一定的区别：产业划分必须具备1）规模性、2）职业化、3）社会功能性；行业划分虽然也注重职业人员和社会功能，但一般没有规模的约定。 通过对行业一般特征的了解和分析，可以为政府部门、投资者及其其他机构提供决策依据或投资依据。 * * 第六十七页，共一百零一页。 行业的划分方法 联合国标准产业分类法（10个部门） 我国国民经济行业分类（四个层次） 中国证监会《上市公司行业分类指引》（18） 上海证券交易所（10） （参见P145） * * 第六十八页，共一百零一页。 行业的一般特征分析 行业的市场结构根据各行业中企业的数量、产品属性和价格控制程度等因素，可将行业分成四种类型：完全竞争、不完全竞争、寡头垄断或完全垄断。 行业的竞争结构：哈佛商学院迈克尔·波特教授认为，行业内存在五种基本力量，即潜在进入者、替代品、供给方、需求方以及行业内现有竞争者。从静态角度看，五种竞争力量的状况及其综合强度决定行业内竞争的激烈程度；从动态角度看，五种竞争力量抗衡的结果，共同决定行业发展方向，及行业竞争强度和获利能力。 行业的生命周期 影响行业兴衰的主要因素 * * 第六十九页，共一百零一页。 行业投资的选择 投资策略一般来说，投资者应该选择增长型行业和在行业生命周期中处于成长阶段和成熟阶段的行业。 行业分类（根据经济周期和行业发展的关系可划分为）增长型行业、周期型行业、防守型行业。（关于经济周期与行业投资策略请参见第63张幻灯片）经济前景看好：周期型行业；经济前景看差：防守型行业（稳定投资收益）＋增长型行业 行业生命周期风险高(创业阶段)——低(成长和成熟阶段)——高(衰退阶段)选择处于成长阶段和成熟阶段的行业 * * 第七十页，共一百零一页。 END 谢谢大家！ * 第七十一页，共一百零一页。 凯恩斯总供给曲线 水平线：假定经济中存在失业（萧条经济）。或者说劳动力市场不能出清。 企业可以在现行工资下取得所需的任何数量劳动力；在现行的价格水平下，企业愿意提供任何有需求的产量数量；由于厂商的生产成本未变，所以价格未变。 P Y AS * * 第二十九页，共一百零一页。 长期总供给曲线 垂直线：假定经济总是处于充分就业状态。或者说劳动力市场总能出清。 假定货币工资具有完全的伸缩性，可以适应劳动供求关系的变动而迅速变动，从而劳动力市场总能出清，工资的调节可以使得劳动力市场处于充分就业的均衡状态 P Y LAS Yf * * 第三十页，共一百零一页。 中短期总供给曲线 向上倾斜：下半段接近凯恩斯形态，上半段接近古典形态。产出与价格水平的关系视总需求曲线的位置而定。 充分就业前或资源接近充分利用情况下，产量增加使生产要素价格上升、成本增加，最终使价格水平上升，即产出的