市场调整下的热门赛道估值.docxVIP

A 股细分行业估值纵览 A 股市场表现回顾 2022 年年初以来市场整体下跌约 20 个百分点，表现相对较好的行业集中于周期、能源、金融等领域，跌幅较大的行业集中于科技、医药等领域。主要宽基指数 4 月 26 日录得年内收盘价最低点。从 4 月 26 日市场低点至 8 月中旬，市场出现大幅反弹，尤其是小盘成长股具有 非常明显的超额收益，自 4 月 26 日市场底部起算，截止 2022 年 8 月 18 日收盘，中证1000 指数大幅反弹35.4%，中证500 指数上涨20.5%，沪深 300 指数上涨 9.6%、上证 50 指数微涨 2.8%。宽基指数收益率与市值呈现出很强的负相关关系。 然而在过去的一个月里，市场风格出现逆转，小盘风格明显跑输大盘风格。自 8 月 18 日至 9 月 19 日收盘，中证 1000 指数下跌 12.7%，中 证 500 指数下跌 8.9%，沪深 300 指数下跌 6.9%，上证 50 指数微跌 3.8%。市场高度关注 A 股的风格切换是否将持续，未来会从小盘成长风格向大盘价值风格切换还是向大盘成长风格切换。 图表 1：近期小盘成长行情出现逆转 4.26-8.18区间涨跌幅（%） 8.18-9.19区间涨跌幅（%） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 中证1000 国证2000 中证500 沪深300 上证50 wind 从我们筛选的 6 大板块 108 个细分行业来看，2022 年年初至今行情表 现领先的前 5 名细分行业及涨跌幅分别是煤炭（+31.7%）、家电零部件（+14.9%）、非金属材料（+14.6%）、养殖业（+6.9%）以及贵金属（+6.1%）。 图表 2：2022 年年初至今表现领先的十个细分行业 35 31.7 14.9 14.9 14.6 6.9 6.1 4.0 3.8 3.6 2.4 0.0 25 20 15 10 5 0 2022年年初至今涨跌幅（%） wind 注：数据截至 2022/9/19 2022 年年初至今行情表现落后的后 5 名细分行业及涨跌幅分别是数字媒体（-44.2%）、医疗研发外包（-39.8%）、被动元件（-38.2%）、 LED（-37.3%）、计算机设备（-36.2%）。年初以来周期板块细分行业（煤炭、非金属材料、贵金属等）表现较好，科技板块细分行业（电子、计算机、传媒等）普遍下跌。 图表 3：2022 年年初至今表现落后的十个细分行业 0 2022年年初至今涨跌幅（%） -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 -50 -33.1 -33.9 -34.3 -34.6 -34.9 -36.2 -37.3 -38.2  -39.8  -44.2 wind 注：数据截至 2022/9/19 主要指数估值情况 在统计的 10 个主要宽基指数中，无论从市盈率还是市净率来看，当前大部分指数整体估值偏低，具有较好的估值性价比。目前没有指数估值明显偏高（明显偏高定义为 2010 年至今估值分位数大于 85%，下同），创业板指的市净率已回落至历史中枢水平以下。 具体来看，主要宽基指数估值普遍偏低，上周 A 股普跌，上证指数跌 4.16%，深证成指跌 5.19%，创业板指大幅下跌 7.1%。小盘风格普遍面临调整，从估值来看，代表中小盘股的中证 500、中证 1000 指数目前市盈率处于历史较低位置，这为后续中小盘风格股价表现留出了上行空间。 图表 4：主要宽基指数估值及分位数 指数名称 2018 年底市盈率 当前市盈率 （TTM） 2010 年至今分位数 2018 年底市净率 当前市净率 （LF） 2010 年至今分位数 万得全 A 13.1 16.7 35% 1.41 1.63 15% 上证指数 11.0 12.1 28% 1.24 1.30 7% 上证 50 8.5 9.5 30% 1.08 1.25 37% 沪深 300 10.2 11.5 29% 1.26 1.37 14% 中证 500 16.2 21.1 11% 1.55 1.63 3% 中证 1000 21.4 28.4 9% 1.80 2.36 23% 国证 2000 25.3 39.9 36% 1.79 2.19 24% 创业板指 27.9 44.5 30% 3.24 5.21 49% 科创 50 . 41.0 10% . 4.53 3% 恒生指数 9.5 8.9 11% 1.08 0.89 1% wind 注：统计时间截至 2022/9/19，分位数按 2010 年年初以来的估值日度数据计算，分位数小于 15 标记为绿色，大于 85 标记为红色 万得全 A 截至 2022 年 9 月 19 日，