债券价值分析课件.pptVIP

4．债券价值分析 收入资本化定价方法以为，任何资产的内在值都是在投资者持有的资产预期可获得的现金收入的基础上进行贴现决定的。因此，债券的价值即等于来自债券的预期货币收入的现值。 第一页，共三十页。 （1）一次还本付息的债券价值。 一次还本付息的债券其预期货币收入是期末一次性支付的利息和本金，如果按单利计算其价格为： ? 式中： ——债券价格； ——债券面值； ——债券票面利率； ——市场利率； ——债券到期时间。 第二页，共三十页。 若按复利计算，一次还本付息债券的价格则为：  式中符号含义与上面相同。 第三页，共三十页。 （2）一年付息一次的债券价值。 对于一年付息一次的债券按单利计算的价格为： 第四页，共三十页。 如果按复利方式计算，一年付息一次的债券的价格为：  式中：c——每年支付的债券利息； t——时间变量。 第五页，共三十页。 （3）债券收益率的计算。 计算债券收益率，一般使用内部收益率。所谓内部收益率为把未来的投资收益折算成现值使其成为价格或初始投资的贴现收益率。对于一年付息一次的债券来说，其到期收益率计算公式为： 第六页，共三十页。 式中：y——到期收益率。 第七页，共三十页。 通过上面的方程很难直接求出到期收益率（y），因此，一般可采用试算方法或计算机模拟方法求出近似值。 第八页，共三十页。 3．股票发行价格的确定 股票发行价格按其发行价格与面值的不同可分为面值发行、溢价发行和折价发行。面值发行即股票发行价格与股票面值相同。溢价发行是指股票发行价格高于面值。折价发行是指股票发行价格低于面值。 第九页，共三十页。 我国《证券法》规定， 股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。在实际进行股票发行过程中，有很多因素影响股票的发行价格。 第十页，共三十页。 概括地讲，影响股票发行价格的因素有：股份公司的净资产、股份公司的经营业绩、股份公司的发展潜力、股票发行数量、发行公司所处行业特点以及股票交易市场状况等。具体确定股票发行价格的方法主要有： 第十一页，共三十页。 （1）市盈率法。 市盈率又称本益比（P/E）是指股票市场价格与其每股收益的比值。按市盈率方法确定股票发行价格的计算公式为： 市盈率= 股票发行价格=每股收益×发行市盈率 第十二页，共三十页。 每股收益= 确定每股税后利润可以采用完全摊薄法和加权平均法。 第十三页，共三十页。 （2）净资产倍率法。 净资产倍率法是指通过资产评估和相关会计手段来确定发行人将要募股资产的每股净资产值，而后根据股票市场状况将其乘以一定的倍数来确定股票发行价格的方法。其计算公式为：股票发行价格=每股净资产值×溢价倍数这种方法要合理确定净资产值及溢价倍数。 第十四页，共三十页。 （3）现金流量折现法。 现金流量折现法是通过预测公司未来的盈利能力，按照市场公允的折现率计算出其净现值，并按一定的折扣率折算来确定股票发行价格的方法。折扣率通常为20-30%。现金流量折现法适用于确定港口、公路、桥梁、电厂等基础设施类股票的发行价格。 第十五页，共三十页。 （4）市场竞价法。 市场竞价法是通过股票市场的供求关系通过竞价方式来确定股票发行价格的方法。这种方法是通过竞价方式产生股票发行价格，其市场化程度高，但也容易被机构操纵，并导致股票发行价格的不确定性。 第十六页，共三十页。 4．股票发行费用。 股票发行费用是指发行人在筹备和发行股票过程中所发生的各项费用，主要包括：承销商费用、资产评估费用、注册会计师费用、律师费用、股票及权证的印制费用、广告宣传费用、上网费用和其他费用等。 第十七页，共三十页。 5．我国上市公司的股票发行方式 我国股票市场发展过程中对上市公司公开发行股票时，主要采用了以下几种形式。 第十八页，共三十页。 （1）认购证方式发行。 认购证方式发行又称认购证抽签方式发行，具体步骤为：承销商向社会公众投资者公开无限量发售标明号码的股票认购证，每一单位认购证代表一定数量的认股权；根据发售认购证数量和预定的股票发行数量及有每份认购证可购买股票数量确定有效认购证的数量及比例； 第十九页，共三十页。 在公证机关监督下对股票认购证进行公开抽签确定有效认购证；投资者凭中签的有效认购证在规定的时间和