开放经济条件下的宏观经济政策效果.pptVIP

（2）资本有限流动A：对利率反应不是很灵敏 Y O i Y0 i0 LM E BP IS LM’ i’ Y’ E’ 如图，假定本国存在经济不景气和失业→按照总需求政策：扩张性货币政策→LM曲线右移，与IS曲线形成新均衡点E’ →国民收入增加，就业增加，但国际收支赤字→本币贬值压力→央行在国际货币市场购入本币→LM曲线回移到原来位置→国际收支恢复平衡。 结论：固定汇率下，若资本有限流动，货币政策短期有效，长期无效。 * 第三十页，共七十九页。 （3）资本有限流动B：对利率变化反应较灵敏 Y O i Y0 i0 LM E BP IS LM’ i’ Y’ E’ 如图，假定本国存在经济不景气和失业→按照总需求政策：扩张性货币政策→LM曲线右移，与IS曲线形成新均衡点E’ →国民收入增加，就业增加，但国际收支赤字→本币贬值压力→央行在国际货币市场购入本币→LM曲线回移到原来位置→国际收支恢复平衡。 结论：固定汇率下，若资本有限流动，货币政策短期有效，长期无效。 * 第三十一页，共七十九页。 （4）资本完全自由流动：对利率变化反应极端灵敏 Y O i i=i* IS LM LM’ E E’ 经济初始状态在E点处于均衡；国内利率i和国际均衡利率水平i*一致，国际收支平衡（BP=0）。 资本具有完全的流动性，所以，BP为水平直线； 若中央银行实行扩张性货币政策，LM右移到LM’，经济处于E’点。 但在E’点，因资本大量外流存在国际收支逆差，对本国货币产生贬值压力→央行抛出外汇，收回本币→国内货币供给量减少→LM’左移到LM →经济重新回到E点； 在上述过程中，国民收入水平不可能达到E’对应的水平，因为资本流动非常迅速，经济未达到E’时，中央银行就已经被迫取消扩大货币量的措施了。 BP=0 蒙代尔－弗莱明模型下的货币政策 * 第三十二页，共七十九页。 3、“非消毒干预”与“消毒干预”（冲销） （1）非消毒干预 央行对在国际货币市场的干预造成的本国货币供给变化不采取任何补救措施，从而使本国货币供给量“中毒”（供给量下降）； （2）消毒干预 央行采取补救措施：在外汇市场操作的同时，在国内资本市场进行操作，增加国内信贷（例如降低银行准备金比率），从而抵消外汇市场干预带来的不利影响。 局限性：短期有效；但长期来看，国内信贷增加会导致LM曲线停留在LM’，从而国民收入增加→国际收支逆差→国际储备减少→货币供给下降。 * 第三十三页，共七十九页。 三元悖论 固定汇率下，若资本完全自由流动，则一国不能够有独立的货币政策——三元悖论 解释： 初始状态一国通货膨胀，故采取紧缩性货币政策，但开放条件下，往往这种政策无效； 过程解释：紧缩性货币政策→ 利率上升→ 资本大量流入→ 国际收支大量顺差→ 本币巨大的升值压力→ 必须保持汇率稳定：央行在外汇市场抛售本币→ 货币供给量增加，利率下降→ 与初始紧缩性货币政策抵消 结论：货币政策没有发挥任何作用；即：央行不能够独立操纵货币政策。 * 第三十四页，共七十九页。 固定汇率 国际资本自由流动 独立的货币政策 1999年，美国经济学家保罗·克鲁格曼根据上述原理画出了一个三角形，他称其为“永恒的三角形”(The Eternal Triangle)，从而清晰地展示了“蒙代尔三角”的内在原理:三个目标之间不可调和，最多只能实现其中的两个。这就是著名的“三元悖论”。 * 第三十五页，共七十九页。 （二）财政政策的作用 1、财政政策的作用 2、几何图形说明 * 第三十六页，共七十九页。 1、财政政策的作用：两种可能性 固定汇率制下，除资本不流动的情况下，扩张性财政政策对于提高一国的国民收入水平是比较有效的，资本流动程度越高，扩张性财政政策提高国民收入的作用越明显。 * 第三十七页，共七十九页。 2、几何图形说明：扩张性财政政策 （1）资本不流动：对利率变化没有反应 （2）资本有限流动A：资本流动对国内利率变化反应迟钝 （3）资本有限流动B：资本流动对国内利率变化反应敏感 （4）资本完全自由流动：对利率变化反应极端灵敏 * 第三十八页，共七十九页。 （1）资本不流动：对利率变化没有反映 Y O i Y0 i0 LM E BP IS IS’ Y1 E’ 1、BP曲线是垂直线 2、当采取扩张性财政政策后，均衡点E’ →国际收支逆差→本币贬值压力→外汇市场上干预：购买本币→LM曲线左移→新的均衡点E’’ →新的利率i2和产出Y。 结论：固定汇率下，若资本不流动，扩张性财政政策短期可以提高国民收入，但长期无效。 E’’ i2 LM’ * 第三十九页，共七十九页。 （2）资本有限流动A：资本流动对国内利率变化反应迟钝 Y O i Y0 i0 LM E BP IS IS’ i1 Y1 E’ 1、BP曲线比LM陡峭 2、当