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豆粕基差定价模式分析 第一页,共三十页。 主要内容 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 基差定价基本原理、发展现状 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 价差定价操作方式以及案例分析 饲料厂如何利用基差定价降低采购成本 第二页,共三十页。 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 一、确保获得合理的加工利润; 二、提前销售时间,提高开工率; 三、合理安排大豆进口船期; 四、提高议价能力,稳定客户关系; 第三页,共三十页。 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂如何确保获得合理的加工利润 加工利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.185 —加工费—大豆价格 2、合理利润:100—200元/吨 第四页,共三十页。 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂进口大豆全部采用基差定价 进口大豆价格=(综合基差+CBOT期货价格) *0.367434*汇率*1.13*1.03+港杂费 2、2014年5月巴西大豆到中国南方港口价格 贴水报价144美分,对应5月期货价格 (144+1253)*0.367434*6.13*1.13*1.03+100 =3750 第五页,共三十页。 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂进口大豆合同主要条款 大豆产地:巴西 离岸船期:2014年5月上旬 贴水价格:144美分蒲式耳 对应CBOT期货价格:1405: 2、点价:在合同规定期内买期货。 3、点价期:付足保证金到船离港 第六页,共三十页。 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 油厂采购大豆风险 1、买了贴水没有点价; 担心期货价格上涨。 2、买了贴水点完价; 担心期货价格下跌。 第七页,共三十页。 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂最大的愿望 今天晚上点完价,第二天立刻卖出豆粕和豆油。转移风险,获得利润。 2、现货市场无法实现。 3、豆粕、豆油基差定价销售可以实现愿望。 4、基差一定包含油厂合理利润。 第八页,共三十页。 基差定价基本原理、发展现状与案例 △基差的定义 1、基差=现货价格-期货价格 Basis=local cash price-futures price 2、传统理解:基差主要反映了现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本 第九页,共三十页。 基差定价基本原理、发展现状与案例 单纯从定义来看,基差反映的是仓储成本和运输成本的加和,理应期货价格大于现货价格。但是在实际上看,基差的意义并非如此。比如农产品,基差还反映了不同作物年度的生产情况,市场中的供需结构等等。 第十页,共三十页。 基差定价基本原理、发展现状与案例 △我国豆粕市场定价发展 传统豆粕现货销售,以“一口价”为主,也就是在合同签订时就规定好销售价格。 在未来市场走势存在较大的上涨预期中,油厂将会面临机会成本增加的风险。 在未来市场走势存在较大的下跌预期中,饲料厂不愿意采购大量的豆粕,这对于油厂的销售形成了冲击。 尤其是近年来市场中出现较大的波动,传统的“一口价”模式,已经远不能满足市场的需求。 第十一页,共三十页。 基差定价基本原理、发展现状与案例 △我国豆粕市场定价发展 2004年开始,金光油脂进行的买卖双方对各自头寸都进行保值,点价时通过期转现交易平仓。 2006年,嘉吉与路易达孚开始了油厂入市对合同头寸进行保值,点价时,油厂在买方指定价位进行头寸了结的尝试。 2008年前后,植之元开始基差定价的试点 可以看到,基差定价逐步成为豆粕交易市场的主要手段 第十二页,共三十页。 基差定价基本原理、发展现状 2013年,广东地区,嘉吉、东凌等油厂又开始推行豆粕基差定价。 从发展趋势上看,豆粕、豆油基差定价会逐渐成为市场主流定价模式。 第十三页,共三十页。 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 大豆产业链 1、大豆种植——大豆贸易——大豆加工——饲料——养殖——终端消费; 2、价格在产业链中传递; 3、产业链中各个环节都有合理的利润; 4、原料短缺时,呈现卖方市场; 第十四页,共三十页。 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 基差定价模式首先对油厂有利, 1、保证油厂获得合理加工利润; 2、快速转移风险,减少油厂持仓风险; 3、加快销售速度; 第十五页,共三十页。 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 对饲料厂不利方面 1、降低了饲料厂采购议价能力; 2、增加了采购持仓风险; 第十六页,共三十页。 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 对饲料厂有利方面 1、采购时间提前了几个月,有利于饲料厂合理安排生产; 2、进一步跟国外对接; 3、能够有效降低采购价格; 第十七页,共三十页。 豆粕基差合同的操作方式 买入基差后即时点价,确定远期价格 等待接近交割月点价 买入基差后买入对应大连豆粕期货 。。。。。。 第十八页,共三十页。 豆粕基差合同的操作方式 买入基差后即时
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