自行车行业久祺股份：迎电踏车景气东风，自主品牌国际化可期.docx

自行车行业久祺股份：迎电踏车景气东风，自主品牌国际化可期 1. 疫情刺激电踏车需求爆发，传统行业消费升级趋势显著 1.1 我国是自行车出口第一大国，出口数量及出口额基本稳定 由于不同国家和地区的比较优势不同，自行车行业的发展水平存在差异，目前世界 知名自行车品牌主要集中在欧美地区的发达国家，它们掌握着自行车关键零部件的核心 技术，而发展中国家的自行车企业则主要为其提供 ODM/OEM 生产加工服务。 全球自行车进出口规模基本稳定，主要从亚洲出口到欧洲。根据 OEC 数据，全球 自行车进出口贸易总额 2011-2019 年稳定在 85 亿美元以上。World’s Top Export 数据 显示，2020 年全球自行车出口总产值为 96.4 亿美元，同增 12.1%，2016-2020 年 CAGR 为 9.9%。从出口看，2019 年亚洲出口额第一，出口额 54.2 亿美元，占比 61.6%；其 次为欧洲，出口额 32.2 亿美元，占比 36.6%。从进口看，欧洲进口额第一，进口额 48.8 亿美元，占比 55.5%；其次为亚洲，进口额 16.5 亿美元，占比 18.8%。从出口净值看，亚洲处于顺差，其他大洲处于逆差，2019 年亚洲净出口 37.7 亿美元，欧洲净出口-16.6 亿美元。 美德日荷英为自行车前五大进口国，19 年合计进口占比 45.2%。根据 OEC 数据，2019 年全球自行车贸易总额为 87.9 亿美元，同比下滑 4.1%。前五大进口国分别是美 国（12.6 亿美元）、德国（8.9 亿美元）、日本（6.6 亿美元）、荷兰（6.5 亿美元）和英 国（5.1 亿美元），全球进口份额分别为14.4%/10.1%/7.5%/7.4%/5.8%。 国内自行车产能结构调整，电动自行车增速较快。根据国家统计局数据，2020 年 我国两轮脚踏自行车产量为 5541.7 万辆，同比增长 11.3%；电动自行车产量为 2966.1 万辆，同比增长 9.5%。2021 年 1-6 月份，自行车规模以上企业产量 2518.7 万辆，同 比增长 19.7%；电动自行车规模以上企业产量 1620.2 万辆，同比增长 33.6%。我们认 为，国内自行车行业整体呈企稳态势，电动自行车占比继续提升，产品结构调整实现突 破。 我国自行车出口数量基本稳定，20 年疫情刺激下需求增长。根据国家统计局数据，近年来我国自行车出口数量基本稳定。受疫情影响，个人短途出行交通工具需求旺盛，国内疫情率先得到有效控制，2020 年我国自行车出口数量实现较快增长，出口数量为 6029.6 万辆，同增 14.8%。按数量估算，2020 年我国自行车生产量的约 71%用于出口。 我国自行车出口占比全球第一，20 年出口产值贡献全球半壁江山。World’s Top Export 数据显示，2020 年中国大陆自行车出口额达 37 亿美元，同增 28.1%，出口额 排名第一，占全世界自行车出口总额的 38.3%；第二名为中国台湾的 11 亿美元，同减 17.6%，占比 11.7%；其次分别为荷兰（占比 8.8%）、德国（占比 7.9%）、柬埔寨（5.5%）。从地区来看，在各大洲中，亚洲国家和地区自行车出口额为 60 亿美元，占总出口额的 61.9%，占比最高；其次为欧洲地区，出口额占比 36.2%。 中国台湾是自行车第二大出口地区，出口结构有所调整。根据中国台湾自行车输出业同 业协会数据，中国台湾自行车总出口数量和出口额在 14-19 年逐年下降，期间出口数量 CAGR 为-10.7%，出口额则为-4.9%。19 年自行车出口数量为 212.5 万辆，出口额 13.4 亿美元。电动自行车总出口数量和出口额则快速上升，出口数量 14-19 年 CAGR 为 57.6%，出口额则为 84.7%。19 年电动自行车出口数量为 64.4 万辆，出口额 8.6 亿美 元。 1.2 电踏车渗透率持续提升，欧美日为主要消费地 电踏车按照驱动方式主要分为中臵电机驱动、轮毂电机驱动等。中臵电机是一种安 装于电踏车五通位臵，内臵控制器和传感器，用于为电踏车提供辅助动力的电机。中臵 电机带有智能传感控制系统，通过带超越离合器的链轮、链条带动后轮。轮毂电机是一 种安装于电踏车轮毂中，用于为电踏车提供辅助动力的电机，根据安装位臵的不同可分 为前驱轮毂电机和后驱轮毂电机。轮毂电机不通过自行车链传动系统，电机在轮毂内直 接驱动。其他驱动方式还包括摩擦驱动，即在电机出轴上安装一个摩擦轮，直接与后轮 摩擦传动。 中臵电机是力矩传感器，操纵感好，价格较高。中臵系统不单只有一个高速电机，还包括主控板，力矩传感器、与锂电池通信的无线模块、电机控制器、甚至还包括和外 在通信的车联网模块。在中臵系统内，电踏车