冯明远：新能源产业后续投资机会分享20221220(1).pdfVIP

问：首先，先请冯明远总与我们聊一聊新能源产业的投资机会。 冯明远：新能源产业，从它的发展历史来说，目前还处在一个发展的初中期。 新能源的涉及范畴也比较广，它从风光发电到新能源车，到很多的材料的回收、应用 ，这里面是一个非常大范畴的制造业的体系。 总体来说，几个主要的方向，像光伏，风电，像新能源车以及一些新材料， 这几块大板块，渗透率情况都还不到50%。 所以从一个五年、十年的发展维度看，它的发展的生命周期还会比较长，另外，还能 维持相当长时间的高速增长。 这是产业生命周期角度。 第二个方面，从政策角度来看， 全球范围内，无论是中国、欧洲，还是北美，都对新能源发展制定了非常积极正向的 支持政策。 包括从产业发展到金融的支持，到消费市场的鼓励，它是一整套全方位的政策的支 持。 所以从这个角度来来说，也是全人类未来一个共同的发展方向。 最后一点，我们中国新能源这个产业，在全球范围内都具备了非常强的竞争力。 因为新能源这个大范畴基本上还是以制造业体系来主导。 我们中国经过几十年的改革开放之后，在中高端的制造业有了相当的技术、工程、研 发能力的积累。 所以当新能源时代来临的时候，中国刚好抓住了这个产业发展的机遇。 我们相信，中国的各个细分领域的龙头公司，未来还会持续把握新能源的产业发展方 向，能够引领全球的新能源发展的浪潮。 所以，从中长期的维度看，我们还是非常看好新能源产业的投资机会的。 问：新能源车今年的渗透率将达到30%，市场开始担心明年的销量和增速，请问一下 冯总，对新能源车明年的销量这个问题怎么看待？ 冯明远：这里面分两个，一个是销量，一个增速。 先说一下整个大的背景。其实中国汽车这个市场虽然现在已经是全球最大的一个市 场，但是我们发展的空间还是有。 第一个数据就是，新能源车它本身渗透率30%，总体来说，这不算一个非常饱和的渗 透率。 第二个，就是其实还有一半中国的家庭是没有汽车的。所以从整个汽车保有量的渗透 率来说，它还也有提升的空间。 所以总体来说，对销量绝对值，我们还是比较有信心的，它还是会维持一个增长的态 势。 增速这一块，因为过去两三年，一方面是新能源车的低基数，另外一方面也有比较多 的补贴、刺激政策， 所以，过去两三年整个新能源车的增长速度是比较快的。 那在未来几年，一方面补贴的力度是有下降的，另外一方面新能源车的基数它也已经 有一定的提高了， 所以，这个速度降下来也是一个必然的趋势。 所以，销量和增速我们结论还比较明确。 销量，我们对正增长是比较有信心的，速度会降下来，但至于说降到一个什么样的维 度，其实取决于明年的宏观经济的强劲程度。 另外，也要看明年是不是有一些新的全国性、地方性的支持政策出来，需要我们明年 去动态观察的。 问：接下来也想请教一下，对于锂矿明年的供需格局是怎么看待的？高锂价这个情况 能持续多长时间呢？ 冯明远：锂这个材料，确实是所有的新能源车产业链材料里面，在高价位、高利润维 持情况最久的一个品种。 它的供需格局其实比较复杂，因为锂从供给端来说，它是一个全球分布的布局。 其实它的产量比较多的在南美、澳洲，现在也会新增加一些，像非洲以及中国也有部 分的供给。 产业也在全球在找矿，有一些中亚、西亚地区可能也有一些潜力。 所以锂矿的供给分析比较复杂，它涉及到一些地缘政治、环保，也有一些资源禀赋的 限制。 从近几年看，整个锂矿的供给增加其实并不是特别顺畅，涉及的因素比较多，相对比 较复杂。 总体来说，并不如每个企业自己资本开支预测得那么顺畅。 未来几年来看，对于目前产业中的这些锂矿巨头，其实他们是更愿意维持一个相对高 的利润。 所以对于产能的释放，巨头也会按他们自己既有的节奏来进行产生，所以这一块，相 对来说并不是那么乐观。 需求端这一块，刚才我们对车也有进行分析。 新能源车的需求这一块，目前来说，其实受整个宏观经济的变量影响更大一些。 无论是欧洲还是中国地区，明后年整个宏观的经济都有一定的压力，需求端其实目前 看，也有一定的不确定性。 所以从供给与需求两个角度来说，都有挺大的不确定性， 特别是如果以半年或者季度的维度来说，就更是难以预测。 所以锂矿的价格，我觉得，其实我们大部分人是没有能力相对准确地预测， 一个是它的价格落在哪个区间，另外一个就是持续的时间能多长。 补充一下，这里面还有很多经销商以及一些中游厂商的库存的扰动。 所以整个锂价的预测难度应该说是非常大的。 但现在一个比较明确的结论就是，产业链内的上游企业大部分都还是利润情况非常好 的，ROE 水平也非常高。 问：大家也知道磷酸铁锂的技术已经非常成熟，这类电池在创新上空间已经相对有 限，市场