金钼股份交流纪要(1).pdfVIP

金钼股份交流纪要 公司盈利能力和钼价高度相关，公司两个钼矿，年产2.2-2.3 钼合计金属量，成 本产能变化 不大，主要影响因素是钼价。 钼价格春节后，钼价格出现了几波上涨，今年十一之后钼价出现了单边加速上涨 迹象，今 天3750 ，下午突破3800 ，加速上涨。十月一号时候刚站上3000,今年 年初不到3000 。主要 原因是国外钼价上涨带动。钼现在是供给没有什么增量， 需求显著提升中，公司今年业绩 出现持续增长。 Q3 3.1 亿，Q1 2.9 亿。之前五年平均Q3 就1 亿。公司盈利弹性非常大。 除此之外，公司这些年一直在做深加工布局投资。钼价下跌过程中，深加工产能 都是亏损 的。最近要建设社会主义估值体系。深加工过去给的是负估值，2021 实现后端深加工扭亏。 今年实现了收益。这一块资产投资了十几年，未来给出正 估值，公司这一块新的市值增长。 这一块我们做的比较早，当时引进德国美国设 备，后面，包括设备技术服务已经封锁了， 自己也做相关来料加工，公司慢慢把 这一块做起来。公司未来以深加工，提升钼产品纯度。 现在可以做99.99% ，未 来要做5 个9。冶炼废气回收lai 金属，未来也要做到5 个9。 提问： 1、钼价最近上涨原因？钼价上涨历史来看，每一次都是由需求驱动的，供给因素也会有不 会太强。最近 价格屡创新高，创08 年之后新高，这个高也不算高。目前3800 ，当时08 年 都是 出口，美元报价的价格。当时人民币折算价8。按美元算不及08 。 从供给这边看，钼 供给不足，长期存在。这些年钼不赚钱，没有新的产能构建 释放。存量 矿山服役时间太长，品位下降出货量减少。 需求这块在俄乌战争后快速增长，疫情逐步退散，大家预期未来需求变好要补 库，钢招放 量，以往十一以后都是淡季，但是今年是加速上涨。 2 、钼下游需求结构目前情况？811 比例，80%钼铁，10%钼化工，10%钼金属，二次消费 铁 路轨道 输气管 等高端结构钢，和基建直接相关。新材料、新能源这一块增速快。 3 、 到 25 年需求增速情况？从目前来看，最主要矛盾原矿供应没有任何增长，没有矿石， 没有矿，在上一个 建设周期没有资金投进来。钼矿建设周期3-5 年。 2016-2019 那时候钼价1000 块钱。没有新矿供应，供给不足矛盾会一直存在。需求端也没 有减弱迹象。 今年10 月份我们公司参股两个矿山被其他公司控股，一个是紫金矿业看控股， 还有一个是 大白山控股天池，这两个投产会对市场带来增量。除此之外，南美伴 生矿没有投产计划， 国内矿山有限，供给不足局面长期存在。 4 、金钼未来几年产量有增长吗？2018 年年底，我们原钼矿达产，我们的钼矿 都是满产状 态，未来产量不会有太大变化。金钼从国内最大，国际钼第四名水 平，我们盘子小，只做 钼的，价格在这个位置持续一段时间，我们利润弹性还是 非常值得期待的。 未来往材料端发力，钼合金等，以前这些材料没有市场。 5、高温合金进展如何？新材料进展？目前是提升钼纯度，今年是做到4 个9 ，和其他金属 加工做出合金，已经有军工 方面订单，OLED 用的钼板材。目前可以做自研设备，钛铼等也 在做来料加工， 打破国外技术封锁。也可以满足国内材料需求。 今年年末可以关注钼板材这块，这是最先可以释放利润，高纯钼板材会有更多增 量信息披 露。 6、 08 年钼价特别好原因？05 年4 月份到08 年10 月，金融危机爆发后，所有金属都开始 暴跌。当时情景， 主要是经过长周期下跌，和现在很像，钼价格非常低，800 多涨到8000 ， 5 个月 时间涨了8-10 倍。后来回落在 5-6K 人民帀的水平，盘了40 个月，当时金堆城钼 业公司，只有一个钼矿，40 个月，赚了 160 亿，平均下来一个月4 -5 个亿， 非常 赚钱。 国内有产能的不多。 08 年很多资金去找矿，后来在国内找到很多矿，中美是钼资源最丰富的。那些 矿都开始投 产，08-09 就有投产，然后价格跌到16 年。周期轮回。 那时候上涨需求驱动，是中国加入世界贸易组织，不锈钢产能从0 到1，国内刚 开始做不 锈钢，不仅仅是不锈钢。 7 、最近钼价上涨有资金行为吗？价格上涨，不论股票还是资源类产品，都是有刚开始比较 慢后来加速的变化， 16 年钼价格拐点，19 年供需变化，从钼价格上涨来看，也符合这个价 格上涨规 律。 这个时间点加速上涨，更多考虑具体原因，已经没有意义了。可以解释出很多原 因。 后面我个人非常有信心。从钼价角度，公司成本变化不大，品位不会