农产品报告：欧美航线旺季不旺，集运市场延续下跌(202211).pdfVIP

银河农产品 农产品研发报告 2022 年11 月27 日 欧美航线旺季不旺 集运市场延续下跌 第一部分 前言概要 集装箱航运方面，集运市场旺季不旺，供需格局延续宽松，随着欧美等全球主要国 家的需求走弱，11 月集装箱运价续创年内新低。其中美西运价跌破1500 美元/ FEU ，欧 线跌至1100 美元/TEU ，欧线跌幅大于美线。根据经合组织最新的预测，受到俄乌冲突、 能源危机以及通胀加剧的影响，2022 年全球经济增速将为3.1% ，2023 年将进一步放缓 至2.2% ，这比国际货币基金组织之前预测今明两年的全球经济增速3.2%和2.7%的更为 悲观。目前美西线运价已跌破小型船公司的成本价，预计后续受成本支撑运价跌幅有所 收窄。欧洲航线受制于能源危机和供应链冲击，生产消费活动持续收缩，预计运价仍有 较大下跌空间。关注未来全美铁路工人罢工对美国国内经济的冲击。 干散货航运方面，铁矿 11 月受疫情和终端需求影响，铁水产量减少。近期随着中 国钢厂盈利水平由底部小幅边际好转，全球铁矿发运量小幅回升，其中非澳巴铁矿由于 成本较高，发运量减幅明显，澳巴发运相对维持稳定。近期政策面上国家对房企融资的 支持力度加大，六大行签约 17 家房企提供超万亿融资支持，地产政策底部显现，四季 度铁矿需求有望边际好转。煤炭方面，受澳大利亚洪水影响，澳洲煤炭发运受阻。11 月欧洲气温整体偏高，且国内外动力煤价格缩小，动力煤进口需求减少，印尼煤炭发运 量出现下降。目前中国电厂日耗处于历年同期高位，但国内保供煤增加背景下，沿海8 省电厂库存也处于高位。后续随着全球气温的下降，预计动力煤消费将逐步好转。粮食 方面，11 月密西西比河水位相较10 月出现明显上升，美湾粮食出口有所恢复。但从11 月下旬开始，密西西比河水位再次下降，对发运或再次产生不利影响。综合来看，四季 度干散货运价有望出现反弹，但高度有限。 风险提示：俄乌冲突，全球经济增长放缓，港口拥堵 1 / 21 银河农产品 农产品研发报告 第二部分 基本面情况 一、集装箱航运市场 运价方面，集装箱航运市场供需格局延续宽松，随着欧美等全球主要国家的需求走 弱，11 月集装箱运价续创年内新低。其中美西运价跌破1500 美元/FEU ，欧线跌至1100 美元/TEU ，欧线跌幅大于美线。截至11/25 日当周，SCFI 综合指数报在1229.9 点，相较 10 月底（10/28 日当周）下跌27.5% ，同比-73.3% 。其中， SCFI 上海-欧洲集装箱运价为 1100 美元/TEU ，相较10 月底-47.6% ，同比-85.4% 。SCFI 上海-美西集装箱运价为1496 美 元/ FEU ，相较10 月底-21.3% ，同比-77.8% 。11 月为欧美消费旺季，但集装箱运价受供需 和周转等多方面的影响，运价表现旺季不旺，延续下跌趋势。 2022 年1-7 月中国到北美平均发运箱量200 万/月，9 月已跌至160 万箱左右。2022 年1-7 月中国到欧洲平均发运箱量134 万/月，9 月已跌至110 万箱左右。随着跨太平洋 航线货量的减少，截至2022/11/25 日，中国-美西航线小货代的价格也已跌至1500 美元 / FEU 以下。目前美西线运价已跌破小型船公司的成本价，预计后续受成本支撑运价跌幅 有所收窄。但欧洲受制于能源危机和供应链冲击，生产消费活动持续收缩，预计运价仍 有较大下跌空间。 图1：SCFI集装箱综合指数 图2：SCFI上海-欧洲航线集装箱运价（美元/