农产品月报：消费预期有改善，棉花远月略偏强(202211).pdfVIP

银河农产品 农产品研发报告 月报 2022 年 11 月27 日 消费预期有改善 棉花远月略偏强 第一部分 综述 11 月份仍是新花交售的高峰期，但是今年由于新疆疫情，棉花的收购、加工 以及纤检进度都非常缓慢，但是最近无论是加工还是纤维检验进度都有所加快， 短期供应问题不大。截至11 月底，大部分轧花厂收购已经接近尾声，今年机采棉 的最终收购价格在5.5-6.2 元/公斤，折算到皮棉加工成本大约在12000-13000 元/ 吨附近。11 月份随着棉花出疆问题逐渐解决，内地棉花供应量增加，棉花价格也 逐渐下降，陈花价格和新花价格也逐渐接轨。11 月份随着行业的需求旺季过去棉 花的需求也转差，下游纺织企业的订单减少，产品库存也较高，最终端的内销和 出口数据也都开始转差，短期内消费端的颓势明显，现货价格也下跌。而期货盘 面由于有国内疫情防控政策的优化预期导致盘面价格相对较强。国外市场，一方 面受到中国消费预期好转的带动，另一方面11 月前两周的出口报告数据也相对较 好，对盘面形成支撑，美棉走势略强。 国内市场，12 月份供应端，随着加工以及纤检进度的加快，棉花的供应问题 不大。而消费端，从目前全国各地大规模爆发的疫情来看，短期内国内消费仍比 较差，许多纺织厂都停工停产，而出口情况从目前的国际经济形势来看也不容乐 观。整体而言，12 月份预计棉花的供应量将逐渐增加，而消费端的颓势难改。但 是从长远期来看，国内的疫情防控政策已经开始优化，虽然短期内疫情影响消费 仍比较大，但是预期正在逐渐改善，消费端的内忧外患情况中，内忧情况将逐渐 改善，因此棉花的远期价格相对乐观一些。盘面来看，1 月合约供需情况难以改 善，预计仍将维持当前的震荡甚至略偏弱的趋势，而5、9 合约随着国内疫情政策 的优化消费预期有所改善，特别是远月9 月合约预期就相对偏乐观一些。 1 / 15 银河农产品 农产品研发报告 国外市场，目前全球经济增速都面临着较大的下行的压力，全球的通胀压力、 美国经济下行压力、俄乌战争对欧盟经济的冲击以及中国疫情对经济的冲击都给 全球经济带来了负面影响。但是随着中国对疫情防控政策的优化，以及最近美国 和俄罗斯的互动来看，消费端也有一些乐观的改善预期，因此可能最终的消费端 也没有预期中的那么悲观。但是就短期情况来看，美棉基本面情况仍不乐观，虽 然目前签约进度尚可，但是最近签约量较差，短期仍有下行的压力。而印度市场， 新年度棉花产量增幅可能不及预期，新棉上市进度缓慢，而消费情况不容乐观， 印度较高的棉花价格也难以维持。未来预期全球棉花的关注点都将逐渐从供应端 转到消费端，全球棉花的走势端内仍将维持略偏弱势状态。 第二部分 综合分析 一、国际市场：11 月份USDA 主要下调了全球棉花的消费产量，全球棉 花消费也略有下调，期末库存变化不大。 全球：根据USDA 最新报告，2022/23 年度全球棉花产量下降35.3 万吨至 2535 万吨，其中澳大利亚下调10.9 万吨，土耳其下调15.2 万吨，美棉产量略调 增4.8 万吨至305.5 万吨；全球棉花消费量下调14.2 万吨，其中巴基斯坦下调6.5