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有色金属行业中期策略报告 一、资本市场回顾：总体较弱，黄金板块上涨16.62%为唯一上涨板块 （一）板块整体表现：总体较弱，黄金股涨幅居前 年初至今（4月22日），有色行业累计下跌18.86%，涨幅居中，跑赢沪深300指数0.09个百分点，在上游五大周期行业（有色、煤炭、钢铁、化工和建材）中表现最差，主要因有色行业下游更偏制造业，制造业走弱对板块影响大。从走势看，主要分为：1）震荡平稳（2022/1/1-2022/2/5）：春节前基本平稳；2）强势上行（2022/2/5-2022/2/28）：春节后锂价等大宗商品价格强势上涨带动有色行业上涨；3）震荡下跌（2022/2/28-至今）：价格冲高回落致板块走弱。4月则因疫情发酵导致价格大跌，带动板块加速下行。 行业景气度处于高位致PE估值和PB估值快速下降。当前在上游五大周期行业中，有色行业的PE和PB均保持第一位。截止至4月22日，有色行业PE（TTM）估值为22.17倍，较2021年同期下降24.57%。有色行业PB（LF）估值为2.83倍，较2021年同期下降53.91%。主要因商品价格同比大涨，板块释放业绩所致。但因行业处于高景气度，所以恐高情绪导致估值回落。 （二）子行业表现：黄金板块上涨16.62%为唯一上涨板块，锂和稀土板块跌幅较大 年初至今（4月22日），黄金板块上涨16.62%，为唯一上涨的板块。镍钴、锂和稀土磁材板块