资产评估第一讲.pptxVIP

会计学第1页/共46页哪一个答案？最优解满意解可接受解妥协解……第2页/共46页第3页/共46页2011年8月8日，交易员在美国纽约证券交易所工作。当日，受标普下调美国主权信用评级影响，纽约股市三大股指全线大幅下挫，道琼斯指数下跌超过600点，失守11000点关口，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数跌幅均超6%。这是上世纪４０年代以来世界评级史上最具影响力的事件之一第4页/共46页评级可以毁灭一个国家弗里德曼:我们生活在两个超级大国之间,一个是美国,一个就是穆迪,美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用评级毁灭一个国家。第5页/共46页穆迪公司穆迪公司的创始人是约翰·穆迪，他在1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。第6页/共46页标准普尔标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。普尔出版公司的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。1966年标准普尔被麦克劳希尔公司(McGraw Hill)收购。公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。第7页/共46页惠誉国际惠誉国际于1913年由约翰·惠誉（John K.Fitch）创办，起初是一家出版公司，他于1924年就开始使用AAA到D级的评级系统对工业证券进行评级。近年来，惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。1997年公司并购了另一家评级机构IBCA，2000年并购了DUFF PHELPS，随后又买下了Thomson Bankwatch，目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资进行了评级。第8页/共46页中国债券评估公司目前，中国共有五家具备债券评估从业资格的机构，即中诚信、联合资信、新世纪、大公国际和鹏元。其中，中诚信与联合资信分别由国际评级公司穆迪和惠誉持有49%股权，新世纪则与标准普尔签署了技术服务协议。大公国际与鹏元属于内资公司，前者近年来大打“民族牌”。第9页/共46页第10页/共46页中国大陆资产评估机构第11页/共46页资本的力量中国的发展有赖于金融的发展金融的发展需要资产评估的参与资产评估：金融风险的源头资产评估作为专业、独立的价值评估行业，在抵押贷款、金融不良资产处置以及金融机构改制重组等环节都扮演着重要角色。在应对国际金融危机背景下，加强金融资产评估管理，有利于从源头遏制金融风险。第12页/共46页柠檬市场与逆向选择第13页/共46页一、柠檬市场的提出乔治·阿克尔洛夫（George A. Akerlof ）1940年生于美国的纽黑文，1966年获美国麻省理工学院博士头衔，现为美国加利福尼亚州大学伯克利（UC Berkeley）经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主。 阿克尔洛夫对市场的不对称信息研究具有里程碑意义。他引入信息经济学研究中的一个著名模型是“柠檬市场”。第14页/共46页二、什么是柠檬市场柠檬市场也称次品市场，是指信息不对称的市场，即在市场中，产品的卖方对产品的质量拥有比买方更多的信息。在极端情况下，市场会止步萎缩和不存在，这就是信息经济学中的逆向选择。 第15页/共46页三、二手车市场案例分析阿克尔洛夫在其1970年发表的《柠檬市场:产品质量的不确定性与市场机制》第16页/共46页柠檬市场我要消灭你!如果说有独立的,值的信任的第三方对其评估……第17页/共46页无效市场资产评估有效市场当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时，证券市场就是有效市场（Fama,197