新能源企业并购价值评估研究——以W公司收购瑞士AG公司为例.pdfVIP

摘 要 摘 要 近年来，随着环保意识的增强和新能源汽车需求的持续快速增长，企业通过拓宽 国内外市场、优化资源配置、整合上下游资源等方式来提高综合实力。海外并购逐渐 成为当前的热门方式，而被并购企业的内在价值是形成交易价格的基础，准确评估企 业内在价值是并购交易达成的关键因素。通过研究近几年我国国内新能源企业的海外 并购案例可以发现，由于对并购标的企业估值最常使用的方法是收益法中的企业自由 现金流量折现法，该方法没有很好考虑不确定性给企业带来的价值，忽视了不确定条 件情况下选择权所具有的价值，不能很好的评估企业的内在价值，进而影响交易达成。 实物期权法是一种动态的评估方法，将新能源企业并购战略视为看涨期权，可以有效 的弥补传统评估方法的不足。 本文探讨的主题是新能源企业W 收购瑞士AG 公司时，如何准确地评估AG 公 司价值。首先本文对国内外相关领域的研究成果进行归纳总结，为本文的理论研究打 下基础；其次本文介绍并购概念和相关的理论基础，阐述了新能源行业的发展现状和 现存的问题，总结海外新能源并购的特点，将实物期权法与传统的三种评估方法进行 适用性探讨，并以此为基础运用层次分析法对实物期权模法进行修正，为本文的研究 提供理论依据；之后采用企业自由现金流量法和实物期权法两种评估方法分别评估 AG 公司的企业价值，并将两者的评估结果进行对比分析，根据实物期权法的原理以 2019 W 及现实状况对差异做出合理解释，再结合 年之后 公司的股价表现进一步阐述 运用修正后的实物期权法的优越性；最后通过全文的分析和研究得出新能源企业海外 并购估值的结论和局限性。 1 本文的研究结论如下： （）修正后的实物期权模型用于海外并购标的企业价值 2 评估准确度更高； （）传统估值方法：市场法和成本法不具备适用性，企业自由现 金流量法评估新能源企业海外并购价值的估值结果偏低。 关键词：新能源企业；企业自由现金流量法；实物期权模型；海外并购；价值评 估 i 新能源企业并购价值评估研究—以W 公司收购瑞士AG 公司为例 目录 第1章 绪论 1 1.1 选题背景与研究意义 1 1.1.1选题背景1 1.1.2研究意义2 1.2 研究内容与研究框架3 1.2.1研究内容3 1.2.2研究框架4 1.3 研究方法与创新点5 1.3.1研究方法5 1.3.2创新点5 第2章 文献综述7 2.1 企业价值评估研究7 2.1.1企业价值的影响因素研究7 2.1.2企业价值的评估方法研究9 2.2 企业海外并购研究11 2.2.1海外并购交易达成的影响因素11 2.2.2海外并购价值影响因素12 2.3 新能源企业价值评估研究 12 2.3.1实物期权法下新能源企业价值评估研究13 2.3.2传统评估方法下新能源企业价值评估研究14 2.4 文献述评 14 2.5 本章小结 14 第3章 新能源企业海外并购估值的理论基础与方法选择 16 3.1 企业并购的概念及理论基础 16 3.1.1生产费用论16 3.1.2管理价值论17 iv