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平安银行发行可转换债券的动因与效果研究 摘 要 近年，上市银行积极开展再融资活动。2017 年“再融资新规”出台，新规限制定向 增发、鼓励可转换债券融资的意图十分明显。如此背景下，我国银行可转换债券市场迎 来了新高潮。2019 年平安银行发行了260 亿元可转换债券。平安银行是我国知名银行， 也是我国首家上市的商业银行，它存在许多上市银行共有的问题和融资需求。另外，平 安银行这次再融资取得了良好的发行效果，可转换债券最高转股率与最快强赎纪录都在 这次再融资活动中被打破。为此，研究平安银行发行可转换债券的动因与效果能够在可 转换债券发行方面给其他上市银行提供经验指导，促进银行可转换债券市场发展。 本文研究案例是平安银行发行平银转债。本文在介绍案例后，重点从发行动因和发 行效果两大方面进行分析，得出相关结论并为上市银行发行可转换债券提供启示建议。 首先，本文介绍了平安银行发行平银转债这一案例。案例介绍概述了平安银行经营状况 等发行背景，描述了发行流程、条款设定和要素特色等发行方案内容，说明了平银转债 的价格表现和转股情况。其次，本文从发行动因和发行效果两大角度展开分析并指出存 在的不足。在动因方面，本文从政策引导、完善资本补充机制、补充银行资本、改善资 产质量及资本结构和降低代理成本等角度展开分析。在效果方面，本文分析了发行平银 转债对平安银行资本充足率、资产质量、资本结构、代理成本、经营绩效和股票市场的 影响。此外，本文将平安银行发行平银转债与定向增发股票、发行优先股和发行二级资 本债进行比较，进一步分析了平安银行发行平银转债的资本补充效果。在不足方面，本 文认为平安银行发行平银转债承担了高融资成本风险而且过快地稀释了每股权益。最 后，本文根据案例研究得出相关结论和启示建议。 本文根据研究得出以下结论。在设计和发行上，平银转债短期内转股的意图十分强 烈。在发行动因上，政策引导、完善外源资本补充机制、改善资产质量及资本结构和降 低代理成本等内外部动因共同驱动平安银行发行可转换债券。在发行效果上，平安银行 发行可转换债券的效果总体良好，具体表现在资本充足率得到提高、资产质量及资本结 构得到改善、代理成本下降、经营绩效提高和股价短期得到提振。本文根据研究和实际 情况得出如下启示建议。在当前背景下上市银行可以选择可转换债券再融资。上市银行 发行可转换债券应合理设计发行条款以保障发行成功率和效果。上市银行发行可转换债 券需把握合适时机，尽量在正股价格由跌转涨的上升初期发行。上市银行发行可转换债 券期间亦要专注自身经营，为收获良好的发行效果提供有力保障。 关键词：平安银行；可转换债券；动因；效果 I 目录 目 录 1 绪论 1 1.1 研究背景与研究意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 1 1.2 文献综述 2 1.2.1 国外文献综述 2 1.2.2 国内文献综述 3 1.2.3 文献述评 4 1.3 研究思路与研究方法 5 1.3.1 研究思路 5 1.3.2 研究方法 6 1.4 可能的创新与不足 7 1.4.1 可能的创新 7 1.4.2 研究的不足 7 2 上市银行发行可转换债券理论概述 8 2.1 上市银行再融资概述 8 2.1.1 上市银行再融资一般动因 8 2.1.2 上市银行再融资工具 8 2.1.3 上市银行发行可转换债券优势 9 2.2 可转换债券概述 10