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引入战略投资者的国企混改路径及效果研究——以格力电器为例 摘 要 自党的第十八届三中全会以来，混合所有制改革不断被赋予新的要求与使命。党的 十九大报告进一步指出深化国有企业的重要性和必要性。随着混改政策的不断出台，国 企混改的范围也在逐渐扩大，我国的混改进程逐渐进入深水区。在两个一百年的历史交 汇点，面对新阶段、新形势与新要求，国有企业改革在“双百行动”和“三年行动方案” 的指导下不断提速。就已经完成混改的国企而言，混改基本上都对其产生了积极影响， 但仍有部分企业存在“只混不改”的现象，导致混改无法产生应有的作用。如何促进我 国国企进行混改，如何保证混改的成功等成为深化国企改革道路上亟待解决的问题。 本文基于深化国有企业改革的背景，选取格力电器引入战略投资者进行混合所有制 改革这一案例为研究对象，阐述了其混改的过程，采用财务指标分析法、事件研究法等 方法，系统分析了格力电器混改路径及混改后产生的影响。首先本文对研究背景、相关 文献、研究思路及相关概念和理论进行阐述。对于案例本身，本文详细梳理了格力电器 进行混合所有制改革的全流程，重点分析了格力电器引入战略投资者进行混改的动因及 混改的具体实施方案。最后本文从企业经营、财务绩效及市场反应三个维度来综合评价 混改对格力电器的影响：通过管理层话语权和资源配置结构两方面对企业经营方面进行 分析；通过格力电器近五年来的财务数据对比，对格力电器混改的财务绩效进行了研究； 采用事件研究法研究了格力混改的市场反应。最后本文对整个混改过程进行总结，提出 相应的启示。 研究得到的结论如下：引入战略投资者有助于改善公司治理，不论是其股权结构， 还是董事会独立性都有了相应改善。通过混改，战略投资者能运用其拥有的资源与国有 企业形成互补，形成协同效应，从而提高企业绩效水平。另外，混改需要明确利益相关 者的诉求才能实现多方共赢、共同发展。引入的战略投资者应当契合自身发展，只有充 分考虑到战略投资者与自身发展的契合度，才能保证在混改后国企与战略投资者能够发 挥出协同效应，推动混改企业可持续发展。国有资本对国企掌握过强的控制权会严重影 响企业的经营效率，也会滋生大股东侵占小股东利益的风险，因此需要合理规划股权结 构来提升企业经营管理效率。混改时应当注重管理层的利益，这样才能调动其积极性， 使其在制定决策时更加主动与高效，从而提升国企经营活力及企业绩效。 关键词：国企混改；战略投资者；格力电器；企业治理 I 目录 目 录 1 引言 1 1.1 研究背景和意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 2 1.2 文献综述 2 1.2.1 国企混合所有制改革方式研究 3 1.2.2 引入战略投资者的国企混改动因研究 3 1.2.3 引入战略投资者的国企混改效果研究 4 1.2.4 文献述评 5 1.3 研究思路与方法 5 1.3.1 研究思路 5 1.3.2 研究方法 6 1.4 研究内容及框架 6 1.4.1 研究内容 6 1.4.2 基本框架 6 2 引入战略投资者的国企混改理论概述 8 2.1 国有企业混合所有制改革的相关概念 8 2.1.1 混合所有制概念介绍 8 2.1.2 国有企业混合所有制改革的界定 8 2.1.3 国有企业混合所有制改革的方式 9 2.2 战略投资者的概念及特点 9 2.2.1 战略投资者的概念 9 2.2.2