武钢股份财务分析预测及估值报告.pptVIP

四、财务预测 （二）预测基本假设 （2）2009、2010年分别取21%、20%，这是针对宏观经济环 境，结合武钢股份具体情况作出的预测，其主要理由有： 专家预测2008年中国经济增长仍将达10%；两万亿铁路投资计划； “十一五”1400多亿的机场建设投资；“十一五”期间国家电网建设和南方电 网建设投资，总额将达到1.43万亿左右，“十一五”后三年的电网建设和改 造的投资额度大约在1万亿元，复合增长率16%，年均投资额在3000 多亿 元。电网的建设将极大增加高强度钢材和硅钢的需求；汶川大地震灾区 重建规划未来三年钢材需求量巨大；我国城市化水平还比较落后，城市 化建设进程将极大增加钢材的需求，中国的城镇化率2007年是47％；另 据联合国人口司预测，中国城镇化率仍有较大的提升空间，2010年有望 达到49%，2020年达到53.2%，2050年将达到72.9%。通常认为,在工业化 过程没有完成之前,钢材表观消费量增长率与GDP增长率的比例会持续保 持在1.5以上。 第六十二页，共九十一页。 四、财务预测 （二）预测基本假设 （2）2009、2010年分别取21%、20%，这是针对宏观经济环境，结合武钢股份具 体情况作出的预测，其主要理由有： 产品的竞争优势。武钢股份走的是精品产品和产品差异化战略，80%是高技 术含量和高附加值产品，除一般建筑用钢外，其主要产品有： ①冷轧硅钢片：武钢是中国品种最齐全、规模最庞大、技术最先进的冷轧硅钢片 生产基地，也是中国地区唯一能生产取向硅钢的钢铁供应商，拥有丰富的生产经 验和较强的研发创新能力，产品广泛应用于机电、家电、航空航天等领域。中国 “神州”系列飞船、正负电子对撞机等国家级大型项目均采用武钢产品。②汽车用 钢板：武钢具有成熟的汽车用钢研发水平，拥有从炼钢、热轧到冷轧的整套工艺 装备，是目前中国最宽的汽车板生产线，用于制造中、高档轿车内外部件，能长 期稳定地向国内外知名汽车厂商提供整车用钢。与中国多家汽车制造商保持良好 的合作关系，能最大限度满足中国汽车用钢供货需求；③高性能工程结构钢系列： A、高性能建筑系列用钢 ；B、高性能船体结构用钢；C、石油天然气管用钢；D、 高强度耐候桥梁用钢；E、高性能钢铰线、钢帘线用钢；F、高强度工程机械用 钢；G、集装箱用高强度耐候系列钢；H、高性能压力容器用钢；J、高速重轨用 钢。 而这些高端钢铁产品随市场波动影响较小，相反需求呈现强劲趋势。 第六十三页，共九十一页。 四、财务预测 （二）预测基本假设 2、营业成本占营业收入比重 2005年、2006年、2007年营业成本占营业收入比重分别 为79.75%、80.33%、77.41%，2008年半年度报告为79.04%， 考虑通货膨胀（2008 年上半年，铁矿石、煤炭、合金等原、 燃料价格持续上涨，公司成本压力增加）和公司高附加值、 高技术产品占的比重较大等因素，2008年、2009年、2010年 营业成本占营业收入比重分别取80%、81%、82%。 3、利润分配方案 根据《公司法》规定和公司前几年利润分配方案，假设 按当年实现的净利润提取10%的法定公积金，不计提任意盈 余公积。另外结合《关于修改上市公司现金分红若干规定的 第六十四页，共九十一页。 二、会计分析 （二）主要会计政策和会计估计 5、收入确认原则 将商品所有权上的重要风险和报酬转移给买方，并不再对该商品实施继续管理权和实际控制权，与交易相关的经济利益很可能流入本公司，而且与销售该商品有关的成本能够可靠地计量时，确认营业收入的实现。 在提供劳务中，如提供的劳务在同一年度内开始并完成，在完成劳务时确认收入；如果劳务的开始和完成分属不同的会计年度，在提供劳务交易的结果能够可靠估计的情况下，按完工百分比法确认相关的劳务收入。 营业收入按销货发票金额（不含凭以计算增值税之销项税额）列账，发生的销货退回，冲减退回当期的收入（资产负债表日及以前售出的商品，在资产负债表日至财务会计报告批准报出日之间发生退回的，作为资产负债日后调整事项处理）；现金折扣在实际发生时确认为当期费用；销售折让在实际发生时冲减当期收入。 利息收入按配比原则，并经考虑未偿还本金及适用实际利率予以确认。 第三十页，共九十一页。 二、会计分析 （二）主要会计政策和会计估计 6、企业所得税核算 2005年、2006年采用应付税款法，2007年采用债务法核算。 （三）各年均无重大会计差错和更正事项。 通过对会计师事务所为公司出具的审计报告、公司的主要会计政策和会计估计判断，除固定资产折旧政策有较大灵活性外，其他会计政策比较合理，但没有迹象表明公司灵活采用了固定