昆仑万维-市场前景及投资研究报告-海外业务增长，AIGC赋能内容生产力.pdf

2023 年03 月17 日 公司深度分析 昆仑万维(300418.SZ) 证券研究报告 海外业务引领增长，A IGC 赋能内容生 电子商贸及互联网服务(HS) 产 投资评级 买入-A 首次评级 全球化互联网平台板块形成，Opera、StarX 等海外业务引领增长。公司 6 个月目标价 30.6 元 通过孵化、并购等形成五大业务板块，分别为海外信息分发与元宇宙平台、 股价 (2023-03-16) 26.65 元 海外社交娱乐平台、全球移动游戏平台、休闲娱乐平台与科技股权投资平 交易数据 台。其中海外业务中Opera 与StarX 逐步向高ARPU 地区拓展，游戏业务中 总市值(百万元) 31,666.03 Ark Games 加快自研游戏推进，预期有望成为有力增长点。 流通市值(百万元) 28,770.95 Opera 庞大用户规模为新闻、游戏等领域的发展提供基础动力。同时，Opera 总股本(百万股) 1,188.22 在元宇宙方向持续发力，已形成游戏浏览器 Opera GX+游戏开发引擎 流通股本(百万股) 1,079.59 GameMaker Studio+云游戏社区GX.games 的集合创作、发行、消费的游戏 12 个月价格区间 12.13/26.65 元 闭环。 StarX 主打产品 StarMaker 凭借强社交属性、音乐 和极致本地化等特 股价表现 点不断提高品牌影响力与市场渗透率。我们认为 StarX 的海外市场竞争壁 昆仑万维 沪深300 垒与商业潜力尚未被充分认知，已建立较完善的SOP 流程，商业模式可大 53% 规模复制，用户规模与ARPU 有望实现双升。 43% 33% 23% Ark Games 存量游戏《BLEACH 境·界-魂之觉醒:死神》《神魔圣域》等保持 13% 3% 相对稳健，自研新游《圣境之塔》在中国港澳台、欧美地区表现优异，中国 -7% 大陆地区已获游戏版号，上线后预计将贡献较为可观的增量收入与利润。 -17%