第四章 经济效果评价指标与方法.pptVIP

NPV1=-200+40（P/F,12%,1）+50（P/F,12%,2）+40（P/F,12%,3）+50（P/F,12%,4）+60（P/F,12%,5）+70（P/F,12%,6） =-200+40×0.8929+50×0.7972+40×0.7118+50×0.6355+60 ×0.5674+70×0.5066=5.329（万元） NPV2=-200+40（P/F,14%,1）+50（P/F,12%,2）+40（P/F,14%,3） +50（P/F,14%,4） +60（P/F,14%,5）+70（P/F,14%,6） =-200+40×0.8772+50×0.7695+40×0.6750+50×0.5921+60 ×0.5194+70×0.4556=-6.776（万元） 第二步，令i2＝14％ ，计算NPV2的值。 （i2—i1）可得 IRR = i1+ 由式 第三步，用线性内插法算出IRR 由于IRR=12.88%＞ ic＝12％ ，故此方案是可以接受的。 =0.12+ =0.1288=12.88% IRR （4）IRR的特点： 优点： ?反映投资的使用效率，概念清晰明确，深受实际经济工作者 喜爱。 ?考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况。 ?避免了净现值指标须事先确定基准收益率这个难题，而只需 要知道基准收益率的大致范围即可。 不足： ?计算比较麻烦。 ?对于非常规现金流量的项目来讲，内部收益率可能不存在。 适用于： ?当要对一个项目进行开发，而未来的情况和未来的折现率都 带有高度的不确定性时，采用内部收益率对项目进行评价， 往往能取得满意的效果。 所以，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全被收回的一种利率。它表明了项目的资金恢复能力或收益能力。IRR越大，则恢复能力越强（经济性越好）。且这个恢复能力完全取决于项目内部的生产经营状况。 IRR的经济含义： §2 方案类型与评价方法 互斥方案 净现值指数排序法 净现值法 差额内部收益率法 差额投资回收期法 净年值法 相关方案 资金有限相关型 现金流量相关型 寿命相等的 寿命不等的 无限寿命的 净现值法 方 案 类 型 独立方案 净现值法 净年值法 互斥方案组合法 从属型 评价 方法 评价 方法 评价 方法 评价 方法 净现值法 净年值法 内部收益率法 评价 方法 评价 方法 净现值法 净年值法 一、独立方案的经济效果评价方法 ? 二、互斥方案的经济效果评价方法 ? 1、寿命相等互斥方案 §2 方案类型与评价方法 2、寿命不等互斥方案 3、无限寿命互斥方案 三、相关方案的经济效果评价方法 ? 1、现金流量相关型方案 2、资金有限相关型方案 3、从属型相关方案 独立方案的评价只取决于方案自身的经济性，只需看它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准。 各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。只要资金充裕，可以同时兴建几个项目。 一、独立方案的经济效果评价方法 多个独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。 【例题4.2.1】三个独立方案A、B、C，其现金流量表如下所示，试用净现值、净年值、内部收益率法来判断其经济可行性。ic＝15％。 10 1500 4000 10000 C 10 1200 3100 8000 B 10 1000 2400 5000 A 寿命 年支出 年收入 初始投资（0年） 方案 单位：万元 解： ①用净现值法判别： 由于NPVA0，NPVB0，NPVC0，故三个方案均可行。 由于NAVA0，NAVB0，NAVC0，故三个方案均可行。 ②用净年值法判别： 对于独立方案，不论采用净现值、净年值或内部收益率评价方法，其评价结论都是一样的。 ③用内部收益率法判别： 由于IRRAiC=15%，IRRBiC，IRRCiC，故三个方案均可行。 二、互斥方案的经济效果评价方法 ?互斥方案经济效果评价包含两部分内容： 一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验； 二是考察哪个方案相对经济效果最优，即进行相对效果检验。 两种检验目的和作用不同，通常缺一不可，以确保所选方案 不但可行而且最优。 ?各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。比如：工厂选址问题、生产工艺方案选择、分期建设方案选择等等。 互斥方案 寿命相等 寿命不等 无限寿命50年 绝对效果检验 相对效果检验 方案比选 桥梁、铁路、 运河、机场 二、互斥方案的经济效果评价方法【续】 ?净现值法与净年值法 净现值法是对计算期相同的互斥方案进行相对经济效果评价最常用的方法。