联创光电-市场前景及投资研究报告：光电龙头转型升级，激光超导.pdfVIP

联创光电（600363.SH）深度报告 光电龙头转型升级，激光超导引领未来 2023 年 04 月 13 日 ➢ 收缩传统业务，聚焦三大版块再起航。联创光电成立于 1999 年，近年来公 推荐 首次评级 司不断调整业务结构，收缩传统主业，重点发力激光和高温超导两大业务。公司 当前价格： 34.69 元 在 2022 上半年已完成传统电力缆资产剥离，并于 2022 年 11 月与深圳赛戈玛 科技达成协议，通过共同设立子公司的方式，剥离背光源板块手机业务中的非品 牌业务相关资产。经业务调整后，联创光电传统主业将进一步聚焦智能控制器， 继续深耕家电领域，并不断拓展汽车电子、高端光耦等产品线，该板块业绩预计 [Table_Author] 将稳健增长。目前来看，公司已形成以传统主业为基础，激光和高温超导两大业 务为主要增长动力的战略布局，长期成长空间广阔。 ➢ 激光业务：特种高功率激光器行业领先。公司与国内顶尖研究团队深度合作， 共同成立中久激光，技术实力优秀，产品涵盖泵浦源、高功率激光器等。目前公 司已实现中高端泵浦源和激光器产业化关键技术突破与产品交付，并成功研制出 光刃Ⅰ和光刃Ⅱ激光反制产品，产业布局广度和深度国内领先。产能方面，公司 现有多条泵浦源、激光器批量生产线，当前产能超过 3.5 亿元，后续产能稳步增 长。2022 上半年公司激光系列产品收入已超过 1 亿元，随着下游需求的快速增 长，公司作为国内高功率激光器和泵浦源的领军企业有望充分受益。 ➢ 高温超导：感应加热炉全球领先，金属熔炼、晶硅生长炉等应用前景广阔。 相比传统低温超导，高温超导可以在较为廉价的液氮环境下工作，应用成本、灵 活性、产业链自主可控程度均具备显著优势。江西联创光电超导应用有限公司聚 焦高温超导领域十余年，产业技术处于全球领先水平。联创超导的高温超导感应 加热炉设备具有高能效、高穿透、高均匀性等显著优势，加热效率可提升至 80% 以上，能够帮助客户减少 50%以上电耗，提升产品性能。公司于 2022 年 3 月完 成全球首台兆瓦级感应加热设备的验收投产，当前在手订单饱满，2023-2025 年 交付数量有望持续快速增长。除感应加热炉外，公司亦在持续推进高温超导在金 属熔炼、晶硅生长炉等应用领域的扩展，产业化应用前景更为广阔。 ➢ 投资建议：我们看好联创光电在高功率激光器和高温超导领域的前瞻布局。 预计公司 2022-2024 年公司归母净利润分别为 2.81/4.54/6. 53 亿元，EPS 为 0.62/1.00/1.43 元，对应 PE 分别为 56/3 5/24 倍。考虑到未来高功率激光器和 高温超导产品的下游需求快速增长，目前行业仍处于发展初期，远期市场空间广 阔，公司作为行业龙头，有望充分受益行业的快速增长，成长空间可观。首次覆 盖，给予“推荐”评级。 ➢ 风险提示：高温超导产品进展不及预期的风险；激光业务拓展不及预期的风 险；产能扩充节奏不及预期的风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3586 3307 3526 4163 增长率（%） -6.3 -7.8 6.6 18.1 归属母公司股东净利润（百万元） 232 281 454 653 增长率（%） -14.2 21.4 61.5 43.7 每股收益（元） 0.51 0.62 1.00 1.43 PE 68 56 35 24 PB 4.7 4.4 3.9 3.4 资料 ：Wind ，民生证券研究院预测；（注：股价为2023 年 04 月 12 日收盘价）