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期投决策培教材 u第1节投资概念及投资决策过程管理经济学（徐伟康，2010）13.04.20232 u投资概念及其决策过程u投资概念：当前的一种支出，能在以后较长时间内带来效益。u投资决策的特点：1. 要计算货币的时间价值2. 要考虑风险u投资决策过程：1. 提出投资方案2. 估计有关数据3. 评估方案并择优4. 实施和监控管理经济学（徐伟康，2010）13.04.20233 u第2节货币的时间价值管理经济学（徐伟康，2010）13.04.20234 现值的计算管理经济学（徐伟康，2010）13.04.20235 u例8 — 1李四在8年后能收到1 700元钱，假定资金市场上贴现率为8%，问这笔钱的现值是多少?解：已知S =1 700元，i=8%，n=8n代入上式，得即8年后的1 700元，相当于现在的918.42元(现值)。这个计算过程可见图8—1（P-270）管理经济学（徐伟康，2010）13.04.20236 总现值的计算管理经济学（徐伟康，2010）13.04.20237 [例8—2]表8—2有人向大昌公司年 份现金流量（元）提供一个在今后5年内，该公司每年能得到以下收益的机会（ 见表8—2）。12345400800500400300管理经济学（徐伟康，2010）13.04.20238 如果贴现率为9%，问公司为了获得这一机会，现在最多愿意支付多少?解：这是一个不均匀的现金流系列，它的总现值就是该公司现在最多愿意付出的价值，它等于每年现金流量现值之和。其计算过程见表8—3。管理经济学（徐伟康，2010）13.04.20239 表8—3现值系数（9%，n）年份现金流量（元）（1）400现值（元）（2）（3）=（1）×（2）123450.9170.8420.7720.7080.650366.80673.60800500400300386.00283.20195.00总现值=1 904.60管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202310 012345现值（元）400800500400300元i=9%366.80673.60386.00283.20i=9%i=9%i=9%i=9%195.001904.60（总现值）图8-2 不均匀现金流系列的总现值计算管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202311 如果每年的现金流量相等，那么：管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202312 [例8—3]假如希望在3年内，每年年末能从银行取出1 000元，年利率为4%。问：我现在存入的款额应为多少?解：从表8—4中可以查到，贴现率为4%，年数为3的总现值系数为2.775，因此，这个年金系列的总现值应为 ：TPV=1 000×2.775=2 775（元）即现在存入银行2 775元，就可在以后3年中，每年从银行取出1 000元。管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202313 u第3节现金流量的估 计管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202314 u估计现金流量的原则1. 现金流量原 则2. 增量原 则（1）不考虑沉没成本（2）要考虑机会成本（3）要考虑间接效益3. 税后原 则管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202315 u现金流量的构成1. 净现值投资量2. 净现金效益量3. 方案的残余价 值管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202316 u净现金投资量u指因决策引起的投资费用的增加量，包括：1. 设施和设备的购买安装费用2. 利用旧设备的机会成本3. 净流动资产的增量4. 扣除变卖旧设备的收入5. 税金的影响管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202317 [例8—5]假定新机器的买价为17 500元，运费为800元，安装费为1 700元。如采用新机器，估计需要追加流动资金2 500元(包括库存和应收账款的增加)，操作人员的培训费用为700元。假定根据税法，培训费用可按税率减征企业所得税(税率为40%)。求净现金投资量。管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202318 解： 买 价运 费17 500800安装 费1 70020 000折旧的基数用于增加流动资金的投 资培训费 用2 500700减去：税（40%）280税后培训费用 （700-40%×700） 420净现金投资量22 920（元）即新机器的净现金投资量应估计为22 920元。管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202319 [例8—6]如果上例中的新机器是用来更新旧机器，而把旧机器出售。旧机器的账面价值为7000元，但只能按5 000元价卖给旧设备商。假定根据税法，企业因变卖设备引起亏损，可以减免亏损额30%的所得税。求净现金投资量。管理经济学（徐伟康，2010）13.04.202320 解：上例中的净现金投