大小行小微金融逐步达到新均衡.pdfVIP

证券研究报告 近年来，大行进军小微市场，在大幅改善小微企业融资状况的同时，也对原来的 小微市场主力军中小行形成了较大竞争压力，改变了原有的小微市场格局。我们 预计，随着经济逐步复苏，部分特定政策也将逐步退出，大行小微业务回归常态 化，中小行也基本找到了与大行差异化竞争的小微业务模式，新的小微市场均衡 格局逐渐形成，中小微银行的估值也将得到修复。 大行强势入局小微市场，竞争加剧 大行普惠小微高增，且大幅下调小微利率 2019-2021年政府工作报告对大行普惠小微贷款持续做出量化增速要求，2022年 政策又提出增量要求。2019年政府工作报告提出 “国有大型商业银行小微企业贷 款要增长30%以上”，2020年提出 “大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高 于40%”，2021年提出 “大型银行普惠小微企业贷款增长30%以上”，2022年政 府工作报告未继续给大行普惠小微贷款设定具体增速目标，但在国务院促进中小 企业发展工作领导小组办公室印发的 《加力帮扶中小微企业纾困解难若干措施》 指出 “2022年国有大型商业银行力争新增普惠型小微企业贷款1.6万亿元”。同 时，监管层还出台了多项措施奖励发展普惠金融的商业银行，如与宏观审慎评价 体系挂钩、对银行发放的小微贷款免征增值税、定向降准等，政策持续引导银行 加大小微领域信贷投放。 另外，大行自身也有主动发展小微业务的内在动力。从大行自身经营角度来说， 我国经济结构转型升级进入关键期，城投地产等传统产业信贷需求持续下滑，中 小微企业具有较高的成长价值，是银行长期稳定经营重要增长点。同时，近年来 随着金融科技的快速发展，小微数字化经营模式日渐成熟，为大行小微业务的快 速增长提供了有利支撑。 在政策引导和银行自身经营需求两方面的共同推动下，大行近年来成为了小微领 域信贷投放的主力军，执行实际效果远高于政策目标。银监会披露2022年末商业 银行普惠小微企业贷款余额23.57万亿元，其中国有大行余额为8.60万亿元，市 场份额达到36.5%，较2019年一季度末提升了10.6个百分点，股份行、城商行 和农商行小微市场份额则分别下降了1.5个、0.9和9.5个百分点。其中，农商 行作为小微业务的主力军，受大行冲击最为明显，小微贷款增速居各类银行最低， 市占率下降， “大小行小微之争”也一度引发各界关注。 2022年6月末建设银行、农业银行、工商银行、中国银行和交通银行普惠小微贷 款余额分别为2.14万亿元、1.70万亿元、1.40万亿元、1.11万亿元和0.40万 亿元，2019年以来的年均复合增速分别为43.1%、54.0%、53.8%和45.7%，执行 实际效果远高于政策目标。邮储银行期末普惠小微信贷余额为1.09万亿元，增速 低于其他五大行，主要是邮储发力普惠小微较早，贷款余额投向普惠小微的比例 处在高位，因此小微考核目标与其他五大行不同。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容