女性吸收性卫生用品行业专题.pdfVIP

证券研究报告 行业概况：广阔存量市场，价增驱动增长 产品结构与发展历史复盘 女性吸收性卫生用品作为快消品具备必选消费属性。其产品类型可分为卫生巾、 卫生护垫、经期裤、卫生棉条、月经杯等。2021年中国女性吸收性卫生用品市场 中，卫生巾是主流占比达91.5% （2016~2021年CAGR：3.7%），护垫占比7.6%但 因安全问题呈现下降趋势 （2016~2021年CAGR：-2.2%），卫生棉条市场接受度低， 占比仅为1%，但产品销售额迅速提升 （2016~2021年CAGR：30%）。 图1：女性吸收性卫生用品 图2：2021年细分产品类型规模占比 资料来源：天猫ABC/乐而雅/Lunette/高洁丝产品店铺，国信证券经 资料来源：前瞻产业研究院，欧睿，国信证券经济研究所整理 济研究所整理 作为最大的细分产品类型，卫生巾结构功能主要分为防渗漏、舒适性和使用简易 三个方面，包括面层、底层、吸收层、导流层四个部分。1）面层需要实现液体 渗漏功能，同时由于和使用者肌肤直接接触，需要考虑柔软性和舒适度。2）底层 主要起到防漏作用，要有良好的耐水、防漏性，同时兼顾透气性；3）吸收层是实 现核心功能，用来吸收、扩散、储存液体的部分，需要具备快速吸收、防漏、防 回渗的特性；导流层位于面层和吸收层之间，功能是将渗入液体快速吸收且均匀 地扩散至吸收层，需要有良好的吸收性和渗透性。4）除以上结构功能外，在使用 设计上需具备使用 （使用、携带、丢弃等场景）的简易性。 表1：吸收性卫生用品材料、功能、特性 结构 材料 功能 特性 面层 PE膜/PP无纺布/纯棉 液体渗漏，接触肌肤 渗透性、柔软性、舒适度 底层 PE膜 包被、防渗漏 耐水性、防漏性、透气性 高分子树脂、无纺布、无尘纸、 吸收层 吸收、扩散、储存液体 吸收性、防漏性、防回渗 绒毛浆 导流层 无纺布 快速吸收、均匀扩散至吸收层 吸收性、渗透性 资料来源：华经产业研究院，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 7 证券研究报告 图3：卫生巾结构示意图和组成材料 1 资料来源：《日本卫生巾结构和材料的改进及产品细分》，日本花王株式会社，国信证券经济研究所整理 女性吸收性卫生用品经历由可洗式到可抛式的突破性转变，并持续基于形态结 构、吸收芯体、面层材质进一步完善产品功能与体验。 图4：卫生巾产品的创新迭代 资料来源：青竹新消费，强生/金佰利/宝洁/花王官网，国信证券经济研究所整理