中国ETF市场发展白皮书.pdfVIP

[Table_Page] 1. 中美ETF 市场发展对比 1.1. 国内市场：红海竞争，寻求突围之道 回顾国内ETF 业务的发展历程，从宽基ETF 起步，2019 年前后才真正 实现“百花齐放”。 图1：国内ETF：宽基起步，2019 年前后真正实现“百花齐放”。 单位：亿元 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 宽基 行业 主题 策略 QDII 港股 沪港深 债券 商品 、国泰君安证券研究 具体而言，可以分为三个阶段： 1.1.1. 第一阶段：起步探索，以大盘宽基指数为主 2004 年-2008 年：宽基指数起步，从单市场到跨市场，以大盘/超大盘指 数为主。 中国的ETF 市场起步于华夏基金于2004 年年末发行，2005 年2 月正式 于上交所上市交易的上证50ETF ，2006 年上交所与深交所各自上市了两 只ETF ，分别为深证100ETF、中小100ETF 和上证 180ETF、红利ETF ， 随后直至2009 年再无新产品问世。 这一阶段整体我们可以认为是国内市场对于ETF 的探索阶段，标的选 择上也以宽基指数，尤其是波动率相对较低的大盘/超大盘指数为主，风 险防范优先的情况下边摸索边前进。 1.1.2. 第二阶段：积极创新，头部管理人构建产品线闭环 2009 年-2018 年：积极创新，头部管理人“跑马圈地”，构建产品线闭环。 2009 年之后，ETF 的发行一改起步阶段的缓慢状态，开始进入常态化发 行节奏，ETF 的品类也不断地拓展，从起步阶段的以宽基为绝对主流， 3 of 42 oPsRqQqQpQqPxPwOqRoNwO6M9R9PnPqQpNtQfQqQtQfQpNsRaQnMsPxNnNpNNZrQuM [Table_Page] 逐步迈向多样化的行业业态，尤其是行业ETF 的引入为市场注入了活力， ETF 的种类由单一的宽基类ETF 向宽基+行业+主题+策略为代表的权 益模式，辅以债券ETF 和小部分商品ETF 发展。 在这一阶段，逐渐形成了所谓的ETF 中的头部管理人，行业马太效应出 现并不断加强，头部管理人的特征是：旗下ETF 产品线布局较全、有代 表性的规模较大的单只ETF 产品、人员配备完善有单独的指数部门，典 型的公司例如华夏基金、易方达基金等。 1.1.3. 第三阶段：马太效应强化，红海竞争 2019 年至今：红海竞争。中小公司纷纷开始布局ETF 产品线，ETF 上 报和发行节奏加速，2019-2022 年累计发行584 只ETF 产品，年均发行 数远超第一阶段及第二阶段。 图2：红海竞争：年均发行数量远超第一、第二阶段。