检测认证服务行业市场前景及投资研究报告：估值+基本面双重修复，新赛道新机会.pdf

[Table_Page] 深度分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 检测认证服务行业 行业评级 买入 前次评级 买入 估值+基本面双重修复，新赛道孕育新机会 报告日期 2023-04-23 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现  检测行业竞争结构发生变化，管理能力成为核心竞争力。从华测检测 21% 的发展历程来看，检测行业已经从追求产能扩张的粗放式发展进入比 14% 拼管理能力和实验室效率阶段。化学类检测人均产值和人均创利是行 6% 业重要跟踪指标，物理类检测设备投入产出比是重要指标。 -1% 04/22 06/22 08/22 10/22 12/22 02/23  综合性检测龙头有望迎来估值修复。23 年以来下游食品、轻工等消费 -8% 复苏迹象出现，有望拉动检测需求上升。以生命科学为基本盘业务的 -16% 华测检测和谱尼测试最有望受益此轮需求复苏。检测行业中下游食品、 机械设备 沪深300 环境等行业终端复苏逻辑下估值有望逐步回升，华测检测、谱尼测试 两大综合性检测龙头有望迎来估值修复。 [Table_Author]  成熟赛道新变化，基本面修复逻辑强。疫情期间政府食品和环境检测 预算下降，导致这两类检测行业增速下降；23 年预算逐步恢复，化学 类检测基本面修复逻辑强。此外，食品检测内新兴赛道化妆品、宠物 食品高速增长，第三次土壤普查拉动 23-25 年环境检测需求上升， 23-24 年食品、环境检测需求复苏驱动力较强，华测检测、谱尼测试和 广电计量均有望受益基本面复苏逻辑。广电计量业务受疫情影响更大， 23 年疫情影响消退后公司利润端修复弹性大。  高景气赛道龙头产能正爬坡，收入和盈利能力有望共同增长。（1 ）环 境可靠性试验：受益下游电子电器、机械行业和航空航天领域的精细 化和高端化趋势，环境可靠性试验需求维持较高增速。龙头之一的苏 试试验正处于产能爬坡期，设备投入产出比稳步提升。（2 ）CRO 和