建筑装饰行业市场前景及投资研究报告：关注中国特色估值，低估值基建央企.pdf

证券研究报告 | 行业专题 | 建筑装饰 建筑装饰 报告日期：2023 年04 月21 日 关注中特估及“ ”行情，优选低估值基建央企 ——建筑装饰行业专题报告 投资要点 行业评级: 看好(维持) ❑ 继续关注中特估、 、地产链风险收窄三大方向 1 ）中特估推 筑央企高质量发展，行业PMI 数据欣欣向荣，稳住建筑即稳住 经济大盘。自去年11 月起，中国特色估值体系市场情绪持续催化，建筑国企具备 优质基本面以及稳健成长性。从近期披露的央企2022 年年报看，均有加速现金流 回款情况，说明去年12 月国资委对央企的考核标准注重ROE 及现金流要求后， 央企也有意识提升其盈利质量及效率。建筑及地产行业对稳定经济大盘有重要意 义，2023 年行业发展稳增长趋势明确，同时建筑行业PMI 连续三月大幅提升，行 业发展欣欣向荣。 1 《央国企改革风起，价值重估 2 ） 十周年催化，外事访问持续推进，看好国际工程企业及建筑央企海外 乘风来》 2023.04.09 经营。近期国家层面的外事访问持续推进，高层先后与俄罗斯、法国、中东、巴 2 《“ ”行情叠加国央 西等亚非欧拉美地区开展外事活动，同时十四五期间、国际工程尤其是 企改革，建筑央企价值加速回归 沿线国家市场存在巨大机遇，亚洲、非洲和拉美地区为“ ”沿线国家和地 ——建筑装饰行业专题报告》 区投资较为集中地区，国际工程板块龙头公司及建筑央企海外经营规模有望持续 2023.03.18 向好。 3 《两会定调延续稳增长，财政 3 ）地产链及涉房企业风险收敛，房建板块龙头投资确定性凸显。从2022 年报披 政策提效加力，看好基建增长空 露情况看，建筑央企减值损失持续缩窄，中国铁建/ 中国中冶/ 中国中铁资产及信用 间——建筑行业分析报告》 减值损失同比分别下降19.54%/7.07%/23.11% ，反映近半年来房地产利好政策持续 见效，地产链标的信用风险呈现收敛趋势。我们认为，随着房地产行业利好政策 2023.03.06 逐步见效落地，地产客户经营企稳，头部建筑企业的业绩兑现确定性持续增强， 同时随着市场预期转暖，房建类订单预计也将形成复苏。另一方面，从估值角度 有望提振板块整体PE 预期，房建板块龙头投资确定性凸显。 4 ）装配式钢结构住宅用钢标准体系有望出台，行业龙头中长期价值兼备。2023 年 4 月10 日，中国钢铁工业协会召开装配式钢结构住宅用钢标准体系座谈会，钢铁 材料应用推广中心介绍了《钢结构建筑与钢铁产品标准分析》。我们认为，随着装 配式钢结构行业标准的持续制定，钢结构工程建设要求有望提升，更有利于行业 龙头发挥其产业链集成以及技术优势。叠加 2023 年钢结构龙头企业节后生产端 加速开工、工程建设施工迎旺季，销货渠道逐渐疏通，预期龙头企业钢结构需求 有望持续转暖。 ❑ 投资建议：推荐中国铁建（23 年5.2×PE ）/ 中国中铁（23 年6.1×PE ）;推荐新能 源基建央企- 中国能建（23 年12.3×PE ）/ 中国电建（23 年