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高频数据全景扫描
美国通胀和零售保持韧性、加息预期更趋向“鹰派”。近日接连出炉的美国 1 月通胀和零售数据均体
现较强的韧性。主要受这两份数据影响，市场修正对美联储年内加息路径的预期。联邦基金利率期
货隐含的本轮加息终点已接近 5.3% （即可能再加 3 次 25BP ）、且年终利率预测也调升至接近 5.1%
（图表39）。联储两大“鹰派”布拉德和梅斯特近日均表示联储加息幅度未必总是 25BP ，布拉德预计
加息终点略低于 5.5%(即再加 3 个 25BP) 。美债收益率随之走高，10 年期再度超过 3.8%，基本回吐
今年以来全部降幅。
1 月美国 CPI 上涨的主要推动力是能源价格反弹和核心通胀韧性。能源价格将在 3 月开始面临陡然
上升的高基数，能源市场若无“黑天鹅”冲击，这部分通胀影响有限。而核心通胀韧性则主要由于新
增非农就业显著超出预期，使非农工资和零售增长较快。如下图所示，美国零售总额与非农工资增
长关系较为密切，甚至有可能略微领先工资增长变动 （基于就业预期变化的消费行为）。
图表 1. 美国非农工资与零售增长 图表 2. 美国劳动力与潜在劳动力估计值
% 美国零售额环比-MA6(领先1个月) 美国非农工资指数环比-MA6(右轴) % 美国劳动力人口(季调，百万人) 美国潜在劳动力人口(百万人)
5.0 2.5 170
4.0 2
165
3.0 1.5
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160
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0.0 0 155
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