法律与金融理论.pptxVIP

法律与金融理论;法律金融理论〔Law and Finance〕;1998来自美国哈佛大学、芝加哥大学的四位学者La Porta、Lopez-de-Silanes、Shleifer和Vishny〔以下简称LLSV〕发表了“法律金融〞〔Law and Finance〕这篇奠基性文献，标志着法律金融理论的产生。 ;法律金融理论的主要内容;关键变量;投资者法律保护的衡量;新股的优先认购权〔Preemptive right to new issues〕、 召开临时股东大会的权利〔% Share of capital to call and ESM =10 %〕 防董事权指数〔Antidirector rights index〕等八个指标。;债权人权利 非自动扣押抵押品〔No automatic stay on secured assets〕、 有抵押债权人的优先获偿权〔Secured creditors first paid〕、 对进入重组的限制〔Restrictions for going into reorganization〕、 管理层不得参与重组〔Management does not stay in reorganization〕 债权人权力〔Creditor rights index〕等指标 ;法律的执行状况 司法体系的效率〔Efficiency of the judicial system〕、 被剥夺的风险〔Risk of expropriation〕、 法律规那么〔Rule of law〕、 政府对合约的否认〔Repudiation of　contracts by　 government〕 腐败水平〔Corruption〕 会计准那么〔Accounting standards〕等指标 ;;投资者法律保护与所有权、控制模式 公司所有权 从中小股东投资意愿的角度 从企业家选择股权结构的角度 从外部大股东的角度 控制模式;投资者法律保护与融资风险 资本市场： 资本市场的兴旺程度 股票市场的相对规模 上市公司的数量〔人均〕 首次公开发行上市的活泼程度 股价的同步性 ;投资者法律保护与融资本钱 银行利差 市盈率 股利收益率;投资者法律保护与企业成长 企业的增长率 企业的融资能力 企业的托宾Q值 ;实体经济的增长 Beck，Levine和Loayza 〔2000〕的研究，资本市场开展能够从三个方面加速经济增长。首先，它能够强化储蓄；第二，它能把这些储蓄引导到实体投资中，促进资本积累；第三，一旦金融家对企业家投资决策的控制到达一定程度，资本市场开展就使资本流向更有生产力的用途，从而提高资源配置效率。;实体经济的增长 Shleifer和Wolfenson??2002〕和Wurgler (2000)的研究发现，在投资者保护较好的国家，生产力一般的企业家往往把资金投向市场，为生产力较高的工程融资，而在投资者保护较差的国家，这些企业家那么投资建立自己的工程，从而不利于资源的优化配置 。;投资者法律保护与银行业 金融与经济的因果关系 ;金融体制的划分 以市场与银行何者为主体的划分〔公司的融资方式是公司治理结构的根底〕 格拉斯-斯蒂尔法的划分 以投资者权利的保护状况进行划分;投资者法律保护的决定; ——法律渊源;指标 ; 　　 B栏：债权人权利保护指数 ; 　　 C栏：执法效率指数 ;何谓法律渊源？;大陆法系，又称民法法系、罗马法系、法典法系，是以罗马法为根底而开展起来的法律的总称。大陆法系最先产生于欧洲大陆，以罗马法为历史渊源，以民法为典型，以法典化的成文法为主要形式。大陆法系的特点：〔1〕全面继承罗马法；〔2〕实行法典化，法律标准的抽象化概括化。〔3〕明确立法与司法的分工，强调制定法的权威性，一般不成认法官的造法功能。;英美法系，又称普通法法系、英国法系，是以英国自中世纪以来的法律，特别是以普通法为根底而开展起来的法律的总称。英美法系特点：〔1〕以英国为中心，英国普通法为根底；〔2〕以判例法为主要表现形式，遵循先例；〔3〕在法律开展中，法官具有突出作用;法律渊源决定论的解释;司法解释〔Coffee,2001等〕 法官的相机抉择〔Discretion〕和诚信义务是良好投资者保护的关键。 ;动态适应性解释(Merryman, 1985；