氢能行业市场前景及投资研究报告：地缘政治加速绿色能源转型.pdfVIP

行业评级：推荐 氢能行业：地缘政治加速绿色能源转型 摘要：  地缘政治驱动全球绿色能源转型：欧洲加速可再生能源发展以摆脱对于天然气进口的依赖，欧洲风光核电资源丰富，天然气管道基础设施完备， 绿氢耦合可再生能源发电结合管道运输是替代天然气的直接手段。拜登政府提出 《降低通胀法案》，其中包含清洁氢税收抵免政策，抵免额度 最高达到3美元每公斤，使得绿氢的经济性直接优于灰氢。欧美吸取光伏、风电依赖中国进口的教训，积极出台政策，希望把零碳关键技术与相 关产业链掌握在自己手中。  2023年国内外示范项目加速落地：国内光伏风电大基地鼓励就地消纳，配套绿氢项目不但可以实现大规模、跨季节调峰，也可以加速绿氢替代 灰氢加速工业领域的降碳减排。目前国内规划绿氢项目近15GW，预计23年碱性电解槽出货量达1.22GW，较去年0.75GW增长61.5%。欧盟明确了 2030年实现绿氢产能1000万吨和进口1000万吨的目标。美国氢能产业布局加快，计划到2030年满足绿氢需求1000万吨。根据IEA统计当下绿氢规 划项目，2030年全球绿氢产能将达到115GW。  中长期绿氢成本趋势下行，短期需政策扶持：绿氢自身经济性 于用电成本以及设备投资下降，外在叠加碳排放政策趋严，灰氢碳成本上行。 当下煤炭制氢和天然气制氢成本依然有优势，绿氢产业发展依然需要政策扶持。参考光伏起步阶段的政策周期，2022年国家提出了《氢能产业 发展中长期规划（2021-2035）》，国家级氢能示范项目逐步落地。之后我们预计伴随着氢能行业标准评价体系的逐步完善，对于电解槽设备投 资与绿氢生产的补贴政策也会逐步出台。之后国家将重点扶持一批技术指标突出，企业经营管理优良的龙头企业。当这些企业实现规模化量产 叠加制氢用电成本下降，使得绿氢在没有补贴的情况下，经济性可以和灰氢相当，绿氢产业将迎来爆发式增长。  绿氢市占率逐步提升，制氢环节核心设备放量显著：绿氢技术中，碱性电解槽技术相对成熟，成本较海外优势显著，适合大规模生产耦合工业 用氢需求。绿氢经济性与灰氢的差距逐步收窄，绿氢市占率逐步提升。  投资建议：新一轮能源革命开始，氢能产业上行周期趋势显现，制氢环节率先放量。重点看好电解槽设备企业，建议关注隆基绿能、阳光电源、 华电重工、华光环能。  风险提示：全球减排政策推进不及预期，国内氢能发展政策力度不及预期，电解槽企业出货量不及预期。 目录  氢能介绍：产业链与燃料电池分类  全球绿氢政策：地缘政治加速欧洲能源转型  全球氢能供需格局：绿氢渗透率提升逐步形成趋势  碱性电解槽制氢：经济性是成为赛道的关键  投资建议：绿氢占比提升带来碱性电解槽出货量增长  风险提示 氢能源产业链 资料 ：上海治臻新能源股份有限公司招股说明书、南京证券研究所 燃料电池分类： 燃料电池性质特征  燃料电池与成熟的内燃机相比，不受卡诺循环限制，可将燃料的 化学能直接转化为电能，具有高效率和超低的温室气体排放。  碱性电解槽（ALK）：商业化程度高，适合工业大规模产氢。  质子交换膜电解池（PEM）：工作温度低、能量密度大、启动和功 率匹配迅速、无电解质泄露等优点，被公认为最有希望成为交通、 航天、军事、电动汽车的首选电池。  固体氧化物电解槽（SOEC）：特定高温环境（电热联动、核电）。 燃料电池类型 资料 ：昆明贵金属研究所、高工锂电、南京证券研究所 欧洲:碳排放交易体系（EU-ETS）与碳税机制完善推动能源转型 “Fit For 55”包含12项措施 