直觉外科-市场前景及投资研究报告-全球腔镜手术机器人龙头.pdfVIP

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2023-05-17 发布于广东
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直觉外科-市场前景及投资研究报告-全球腔镜手术机器人龙头.pdf

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首次覆盖报告直觉外科（ISRG.US）全球腔镜手术机器人龙头 2023年5月16日总结 ⚫ 稀缺性：全球腔镜手术机器人绝对龙头; 核心财务数据 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ⚫ 高壁垒：专利壁垒，整机集成壁垒，医生端使用习惯壁垒， EPS Basic 4.79 3.72 4.89 5.68 6.62 品牌壁垒; yoy 59% -22% 31% 16% 17% ⚫ 较高确定性：耗材和服务保障长尾消费模式，客户粘性强， Diluted 4.66 3.65 4.80 5.58 6.50 yoy 59% -22% 32% 16% 17% 盈利确定性较高; Revenue (USD$m) 5,710 6,222 7,233 8,091 9,233 ⚫ 强大资产负债表和现金流：高盈利质量(经营性现金流 yoy 31% 9% 16% 12% 14% Profit (USD$m) 1,705 1,322 1,710 1,984 2,316 归母净利润) ，在手现金充裕 (2023年底净现金约50亿美 yoy 61% -22% 29% 16% 17% 元)。 PE 64.48 82.32 62.56 53.88 46.24 ⚫ 我们预测2023/24/25年收入72.33/90.91/92.33亿美元， PB 9.20 9.79 8.46 7.44 6.30 EV/EBITDA 47.22 51.80 44.07 37.73 32.12 2022-2025 CAGR 14.1%；2023/24/25年归母净利润 Net cash (USD$m) 4,204 4,118 4,757 5,335 6,864 17.10/19.84/23.16亿美元，2022-2025 CAGR 资料：复星国际证券 20.5%。 ⚫ 催化剂：新一代达芬奇上市，手术量增速超预期，ION装机量超预期。第2页核心基本面数据收入结构（按业务）