星昊医药-市场前景及投资研究报告：医药创新，核心技术CMC-CMO一体化.pdfVIP

北交所新股申购报告 新 股 2023 年05 月16 日 星昊医药（430017.BJ）医药创新“小巨人”，核心技术CMC/CMO 一体化 研 究 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队  行业现状：医药行业呈现专业化分工趋势，CMC/CMO 尚未形成龙头企业 医药行业属于技术密集型、资金密集型产业，其产品的生产经营具有高技术、高 北 收益、高风险的特点。我国医药产业正处于仿制药为主到创新药为主的战略转型 交 时期，MAH 等政策促进医药行业专业化分工，直接利好CMC/CMO 产业发展。 所 新 现阶段国内市场在 CMC/CMO 领域集中度低，尚未形成行业龙头企业。近十年 股 来，我国CMO 行业快速成长，在全球市场终端占比不断提高。根据招股说明书 申 购 披露，Frost Sullivan 预测我国2024 年CMO 行业市场规模约105 亿美元。星 报 昊医药的主要产品市场中，神经系统用药市场规模逐渐趋于稳定，消化系统及代 告 谢用药、抗肿瘤药及免疫调节剂和抗流感病毒用药需求呈现上升态势。整体上相 关行业壁垒由核心技术要求高，业务资质管理严格，销售渠道需积累三个方面构 成，具有行业分工细化加强，小型药物科技公司兴起的发展趋势。  公司情况：专注新药和仿制药研究与商业化，注重CMC/CMO 业务发展 星昊医药成立于2000 年，发展过程中经历了两次转型，由初创的技术提供商转 相关研究报告 变为药品提供商，再转型为药品创制的平台服务商。如今，星昊医药专注新药和 《全面参与金融信创体系建设，部署 仿制药的研究与商业化，聚焦于自身核心技术产业化的CMC/ CMO 一体化服务， 开 金融智能化应用促进银行数字化转型 2021 年的项目收入增长率为43.98%。近三年来，星昊医药营收增长至6 亿元左 源 证 —北交所首次覆盖报告》-2023.5.15 右，销售收入的主力产品是复方消化酶胶囊和吡拉西坦注射剂，合并占比超60%。 券 《压缩空气供应业务业绩初显，2022 胞磷胆碱钠注射液和醋酸奥曲肽注射剂提供高毛利率，约95%。研发费用逐年上 证 年营收3.4 亿元同比增长14%—新三板 升，2022 年研发费用率为8.72% 。 券 研 公司研究报告》-2023.5.15 究 《电力设备“小巨人”迈步新能源储  亮点探讨：专精特新“小巨人”，CMC/CMO 业务具有先发优势 报 告 能，年报一季报高成长性亮眼—北交 作为 CMC/CMO 领域较早进入的平台型公司，星昊医药具有一定先发优势。在 所信息更新》-2023.5.14 药品研发领域，星昊医药拥有32 项发明专利，4 项核心技术，拥有可比公司中 最多的药品批件数量，研发技术优势显著。本次募集资金拟用于建设创新药物产 业化共享平台二期的一条口崩片生产线，以及三期的长效/超长效缓释制剂生产 线和口崩制剂新产品研发项目。  可比公司2022 年PE 均值31.13X 星昊医药近年研发属性突出，多种创新药在等待审批， CMC/CMO 业务前景广 阔。随着募投项目顺利推