悦安新材-市场前景及投资研究报告-羰基铁粉龙头，需求进一步打开.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 悦安新材(688786.SH) 2023 年05 月16 日 买入 （首次） 悦安新材（688786.SH）:羰基铁 所属行业：有色金属 当前价格(元) ：41.74 粉龙头，需求有望进一步打开 投资要点  公司产品主要为羰基铁粉、雾化合金及制成品，业绩稳健增长。公司主要产品为 羰基铁粉、雾化合金粉及制成品软磁粉、注射成型喂料粉、吸波材料等。公司2022 年营收4.28 亿元，同比+6.1%，2022 年归母净利润0.99 亿元，同比+11.4%。产 品持续发力，毛利率保持高位。  羰基铁粉性能优异应用光伏，公司产能增长有望持续受益下游需求增长。羰基铁 粉性能优异-粒度细，价格较高，广泛应用于航空航天、军事工业、汽车工业、消 费类电子产品、精密仪器仪表及电动工具、医药食品等领域。其中粉末冶金、金 刚石材料、软磁材料预计都将保持一定增速，将对羰基铁粉需求起到拉动作用。 市场表现 预计公司2023-2025 年产能为7000/9000/ 11000 吨，将持续受益下游需求增长的 拉动。 悦安新材 沪深300 137% 114%  粉末冶金、软磁材料、注射成型喂料粉、吸波材料四大材料前景广阔。（1）粉末 91% 冶金下游主要是汽车产业，目前国内粉末冶金单车用量仍在较低水平，据华经产 69% 46% 业研究院，预测到2027 年全球汽车粉末冶金市场规模可达 340 亿元。（2）软磁 23% 材料：下游主要有光伏、新能源汽车、UPS、变频空调，光伏、新能源汽车将保 0% -23% 持较快增速，UPS、变频空调较保持文件增速，预计软磁材料需求将持续增长。（3） 2022-05 2022-09 2023-01 注射成型喂料粉： 研究院预计 2022 年我国 MIM 可达 95 亿元，同比 +13.10%，2016-2022 年复合增速可达 11.67%。（4 ）吸波材料：根据华经产业研 沪深300 对比 1M 2M 3M 究院，吸波材料市场规模预计到2025 年可达472 亿元，2021-2025 年增速7.99%。 绝对涨幅(%) -8.30 -15.69 -20.01 相对涨幅(%) -6.03 -15.99 -16.98 资料 ：德邦研究所，聚源数据  盈利预测与估值：随公司产能扩张，羰基铁粉下游应用市场不断打开，公司作为 羰基铁粉龙头企业将充分受益市场需求增长，预计公司 23-25 年营收分别为 相关研究 5.13/6.50/8.27 亿元，归母净利润分别为 1.26/1.67/2.17 亿元，对应 PE27.86/ 21.06/16