初探IBES分析师预测数据在A股量化选股领域的有效性.pdfVIP

分域选股系列之二：初探IBES 分析师预测数据在A 股量化选股领域的有效性 什么是分域选股？分域选股是将股票通过某种先验机制在截面和时序划分为若干子域，再在每个子域内应用相 同/差异化因子或叠加次级子域的策略构建思路。有别于传统多因子体系相对笼统的处理手段，分域选股是一种 系统化的非线性多因子解决方案，可以有效实现域与因子、域与域的交互，全方位提升传统多因子体系的深度 与广度。 本文是信达金工分域选股系列研究的第二篇，重点探讨在海外广泛使用的 IBES 分析师预测数据在 A 股量化选 股领域的有效性。经对比测算，本文发现 IBES 数据集内包含更多外资机构对 A 股的定价信息；随着我国资本 市场对外开放进程的持续推进，外资机构对A 股核心资产覆盖愈发充分。本文以净利润指标为例，分析了IBES 一致预期的覆盖度、准确性并构造了 xd-IBES 一致预期，进而讨论了一致预期的时序分布特性和季节划分方案。 选股因子角度，本文以一致预期盈市比 CON_EP、一致预期盈市比 60 日变化率CON_EP_CHG60、一致预期净 利润60 日变化率CON_NP_CHG60、标准化预期外盈利CON_SUE 为例，初步证实了IBES 系列因子在A 股量 化选股领域的有效性。 1. 数据画像：外资机构充分覆盖A 股核心资产 路孚特 (Refinitiv) 是伦敦证券交易所集团 (LSEG) 旗下公司，也是全球最大的金融市场数据和基础设施提供商之 一。IBES (机构经纪商评估系统，Institutional Brokers Estimate System) 是路孚特旗下重要数据库，提供超过 18000 名分析师对全球上市公司所作的财务预测，覆盖全球90 多个国家/地区的22000 多家活跃上市公司。 IBES 数据集提供260 余个指标(包含70 个公司指标、150 个行业指标等)，在海外业界应用和学术文献中取得广 泛使用。(1) 业界应用方面，Vanguard 官网列示的基准指数提供商中，CRSP 、FTSE Russell 系列基准明确使用 IBES 短、中、长期成长因子作为指数构建的基础；(2) 顶刊文献多基于IBES 数据集形成分析师预测、覆盖度、 分歧等指标，该数据集被广泛用于探索分析师行为与资本市场的联系。 表1 ：基于IBES 数据集构造的因子在海外的应用示例 基准指数提供商 相关因子使用情况 估值：BP 、EP(FY1) 、EP(最新) 、DY 、SP 证券价格研究中心-CRSP 成长：一致预期长期成长(I/B/E/S)、一致预期一年期成长(I/B/E/S)、EPS 历史增速(3 年) 、 SPS 历史增速(3 年) 、当前investment-to-assets 比率、ROA 估值：BP 、EP 、SP 标普- SP 成长：EPS 历史变化(3 年) 、SPS 历史增速(3 年) 、12 个月动量 估值：BP 、EPS(后推12 个月)、DY 明晟 - MSCI 成长：EPS 长期、短期预测增速、当前内在增速、EPS 长期历史增速趋势、SPS 长期历史增 速趋势 估值：BP 富时罗素 - FTSE Russell 成长：I/B/E/S 中期成长(2 年) 、SPS 历史增速(5 年) 估值：EP(Forward) 、BP 、DY 道琼斯-Dow Jones 成长：营业收入历史增速、净利润历史增速 : Vanguard 、 4 表2 ：使用IBES 数据集支持学术研究的文献示例